[Two Cents #30] Embedded Finance; 창업자를 위한 글; Tech in 2023, 토스 페이먼츠, Shopify Pay, Google Pay; 중국 - 자국 내 IPO, 오디오 시장; 싱가포르 은행, 인도 edtech; 밀레니얼
[특집: Embedded Finance]
지금까지 Fintech 서비스는 개별 금융 서비스 별로 새로운 사업자가 서비스를 제공하고 사용자를 모으는 형태로 성장해 왔는데 (예: 지급 결제, 송금, Neobank, P2P 대출 등 대부분), 금융 핵심 기능을 인프라 형태로 제공하는 banking-as-a-service 인프라가 보편화되면서, 이제 사용자가 모여 있는 서비스에 금융 기능이 내재되어 제공되는 방식으로 시장이 변화하기 시작.
Shopify이 자체적으로 merchant 대상 대출 제공하는 Shopify Capital 서비스 제공, POS lending 형태의 구매자 금융을 Affirm과 제휴하여 제공하는 형태가 대표적인 예.
2019년부터 핀테크 분야의 새로운 주요 흐름이 되고 있음.
embedded finance 예: merchant PLCC, merchant financing, POS lending, installment loans (할부), vertical commerce와 통합된 보험
미국의 경우 다양한 서비스가 여러 공급 업체 및 인프라의 합종연횡 형태로 제공되고 있는데, 국내는 네이버 파이낸셜과 네이버 쇼핑이 연동하여 제공하는 판매자 금융, 구매자 (할부) 금융 등 외에는 거의 없음.
Banking-as-a-service 인프라가 보편화되어 가는 미국 fintech 시장에서는 이미 상당히 진척이 되고 있는 반면, 국내에서는 데이터 사업자, 오픈 뱅킹 인프라가 정부 주도로 확산되고 있는데, 실제 시장이 어떻게 전개될 지에 대해서는 불확실성이 큼. (기존 금융 업체가 대부분을 차지하고, 여기에 신흥 핀테크 업체 1–2개 정도가 포함되는) 소수 대형 사업자 중심으로 역무 별 개별 라이센스를 부여하고, 이후 새로운 사업자의 진입은 상당히 제한되는 구조로 정착될 가능성이 높다고 봄.
장기적으로 볼 때, negative system의 미국 규제 시스템이 엄청난 장점으로 작용하여 현 단계에서 상상하지 못하는 새로운 창의적인 서비스 구조가 창발되는 형태로 시장이 발전하게 될 것이고,
positive system의 국내 규제 시스템은 엄청난 제약으로 작용하여, 정부가 납득하고 긴 논의 기간을 거쳐 제한된 라이센스가 부여되는 과정을 반복하면서 아주 제한된 새로운 서비스만 가능해지는 시장이 될 것으로 봄.
이 시장에 대한 가장 큰 의문은, 금융 서비스/인프라 공급사 입장에서 white-label 서비스로 빠르게 비즈니스를 확장할 수 있지만, 사용자에 대한 ownership이 없으면 장기적으로는 (과거 통신사가 경험하였듯이) dumb pipe 역할로 전락할 위험성이 크다는 점. 통신사의 dumb pipe와 같이 쉽게 switching할 수 있는 서비스는 아니지만, 사용자에 대한 ownership이 없는 B2B 비즈니스가 되면 지속적으로 margin이 sqeeze될 것이고, 장기적으로 dis-intermediate 될 위험성이 커짐.
Every Company Will Be a Fintech Company — a16z
Why Every Company Will Be a Fintech Company — a16z
Embedded finance 개념과 시장 흐름을 소개하는 a16z 파트너 Angela Strange의 설명
An introduction to Embedded Finance | The Startup | Medium
Embedded Finance에 대하여 짧지만 가장 포괄적으로 설명한 글
Fintech: The Fourth Platform — Part One — Forbes
Fintech: The Fourth Platform — Part Two — Forbes
Fintech 분야 VC 투자 규모가 ‘18년 $40b을 넘어 선 시장 상황에서, embedded finance가 인터넷, 클라우드, 모바일의 뒤를 잇는 네 번째 플랫폼이 될 것이라는 fintech 전문 VC의 주장.
네 번째 플랫폼: 인터넷 (connectivity), 클라우드 (intelligene), 모바일 (ubiquity) 기반 위의 fourth layer (value exchange)
향후 방향: integrated payments, integrated lending, integrated insurance
“인터넷이 보편화된 사회가 되면 ‘인터넷’이라는 용어 자체가 사라질 것”이라고 한 90년대 후반 인터뷰를 떠 올리게 함
Fintech’s next decade will look radically different | TechCrunch
Embedded fintech가 단계 별로 진화해 가는 방향에 대한 전망.
Open data layer: Data will be openly portable and will no longer be a competitive moat for fintech.
Open protocol layer: Basic financial services will become simple open-source protocols, lowering the barrier for any company to offer financial products to its customers.
Embedded fintech: Fintech will become part of the basic functionality of non-finance products.
Bringing it all together: Consumers will access financial services from one central hub.
If these signals are indicative, financial services in the next decade will be a feature of the platforms with which consumers already have a direct relationship, rather than a product for which consumers need to develop a relationship with a new provider to gain access.
Embedded finance, or why fintech mega VC rounds have become so common | TechCrunch
2019년부터 $100m 이상의 메가 라운드 펀딩이 이 분야에 많이 일어나고 있는 배경
Introducing the Tearsheet Fintech Toolkit — Tearsheet
Banking-as-a-service를 가능하게 하는 fintech 툴, 인프라 제공 업체 데이터 베이스
[Entrepreneurship]
The NFX Frameworks Collection for Founders — NfX
스타트업 창업자를 위한 NfX의 가이드들. 대부분 참고할만 한 내용. (몇 가지만 뽑으면)
The Next Social Era is Here: Why Now Is the Time for Social Products Again
What Makes a Strong Startup CEO
How CEOs Think: 5 Mental Models to Shift from Founder to CEO
How Second Time Founders Can Win and Avoid Common Mistakes
The New Rules of Growth vs. Profitability
Tech in 2023: What Will and Won’t Have Changed — The Information
코로나19로 인한 변화가 앞으로 3년간 테크 분야에 어떤 영향을 줄 지 The Information의 예측.
Consumer Internet
중국의 ‘슈퍼앱’ 방식이 보편화될 것
소셜 플랫폼에서의 가짜 뉴스, 컨텐트 필터링 등의 이슈로 인하여, private social network 수요가 늘어날 것
미디어, 엔터테인먼트
케이블 cord-cutting은 점차 가속화되고 스트리밍은 점차 케이블을 닮아 가서, (케이블 가입과 비슷하게) 스트리밍 번들 서비스가 늘어날 것
영화도 극장에서 온라인으로 이동이 가속화될 것이고, 극장은 점차 영화만이 아니라 종합적인 놀이 경험을 중요시 (좀 더 theme park을 닯아 가는)
기업용 소프트웨어
코로나19 이후에도 WFH은 계속될 것이고, Zoom등의 화상회의도 계속 성장하겠지만, 사무실에서의 interaction과 유사한 경험이 가능한 협업 툴 분야가 새롭게 크게 성장할 것
원격 근무가 늘면서 클라우드 서비스 이용이 늘 것이고, 클라우드 3사의 시장 장악력은 계속 커지면서 Slack 등의 point tool도 이 과정에서 인수될 가능성이 큼
아마존이 AWS를 spin-off할 가능성 큼
이커머스
리테일 분야의 이커머스 전환은 (당연히) 가속화될 것. 이 과정에서 아마존, 월마트 등의 대형 업체 중심으로의 aggregation이 가속화될 것
리테일의 ‘주문 & 픽업’ 모델 전환도 가속화될 것 (국내에는 해당되지 않을 것. 워낙 배송 기능이 잘 되어 있어서)
식당, 음식 배달
식당은 점차 줄고, 음식 배달이 많이 늘 것
식당에서도 웨이터 방식이 많이 줄고 (중국과 유사하게) contact-less 주문 & 결제가 크게 늘 것
(공용 주방 기반의) 주문 전용 식당도 크게 늘 것
(이 모든 변화가 중국, 한국에서는 이미 많이 일어났고, 미국에서는 이제 일어나기 시작하였음)
모빌리티
자율 주행 기반 로보택시 도입은 많이 지연될 것
원격 근무 확대로 출퇴근, 이동이 많이 줄어서, 승차 공유 서비스 타격, 대중 교통 시장도 타격받을 것 (미국 기준)
(차량 소유, 승차 공유, 바이크 공유 등의 다양한 모빌리티 서비스 간에 시장이 어떻게 만들어질지는 각 시장의 구조, 원격 근무 확대 방식 등에 따라서 각 시장 별로 아주 크게 다른 과정을 거칠 것으로 예상됨)
[스타트업]
토스페이먼츠 출범, “전자지급결제산업 새로운 미래 제시할 것” — 토스 뉴스룸
(예상보다 이 소식이 많이 회자되지는 않고 있지만) 예전 KCP라고 불렸던 LG U+ 결제 부문을 인수하여 출범한 토스 페이먼츠, 지급 결제 분야의 ‘메기’ 역할을 하게 될 것이라고 기대함. 핸드폰 결제까지 공인인증서 설치를 요구하던 LG U+ 기존 시스템을 얼마나 ‘토스스럽게’ 잘 만들었을지 기대됨.
좀 더 바램이 있다면, ‘또 하나의 편리한 결제 서비스’로 머물지 않고, embedded finance 인프라로 확장될 수 있으면 좋겠음. 현재 규제의 제약이 크겠지만, (최근 논란이 되었지만 밀어 부친) 네이버 쇼핑 구매자 금융, (30만원 한도이긴 하지만) 후불 결제 등을 보면, 충분히 embedded finance 인프라화 하는 것도 가능할 것이라고 기대함
지금 2030 여성팬들이 BL을 소비하는 몇 가지 이유 — 아웃스탠딩
내가 잘 이해하지 못하는 영역이지만, 컨텐츠 시장의 주요 흐름의 하나
Shopify & Embedded Finance, Part 1: Analyzing Shop Pay’s Flywheel — Fintech Today
Shopify에서 embedded finance를 통한 새로운 기회.
Shop Pay (Shopify checkout button):
cart abandonment를 현저하게 줄이고 (1.72x ~ 1.91x), checkout 시간을 4x 개선
Buy Now, Pay Later: 구매자 할부 금융. Affirm 제휴
What is Shop Pay and How does it Work? — Ecommerce Platforms
Shopify Shop Pay 설명.
Stripe 통한 결제 지원
정보 저장: 결제 카드, 배송 주소, 청구 주소 등
옵션: local pickup & delivery,
가능성: 모든 구매 정보 aggregate → 신용 정보 → 신용 대출
Google to offer checking accounts in partnership with banks starting next year | TechCrunch
Google signs up six more partners for its digital banking platform coming to Google Pay — TechCrunch
Google Pay는 인도 시장에서 UPI 플랫폼 기반으로 결제 시장 점유율 40%의 1위 사업자.
(그 경험도 충분히 도움이 되었을 것이고, Apple Pay등 경쟁사의 자극도 요인이 되었을텐데) 이제 미국 시장에서도 Google Pay 기반 핀테크 사업 본격화.
지급 결제, 송금에 이어 checking account 기능 강화. Dodd-Frank Act의 Durbin Amendment에 의하여, 지역 은행 제휴를 통하여 FDIC-insured 은행 계좌 제공 방식.
애플보다 구글이 좀 더 포괄적인 사업 전략으로 핀테크 시장을 공략 중이지만, 시장에서의 수용은 아직 애플이 앞서고 있다는 느낌
Briefing: DoorDash Launches Convenience Item Delivery Service — The Information
DoorDash가 (국내 B마트와 같은 방식의) GoPuff와 경쟁하는 DashMart 서비스 런칭.
GoPuff는 대상 시장 별 물류 센터를 직접 구축, 운영하는 방식인데 비해, DashMart는 편의점 파트너를 통해서 운영하는 방식. 빠른 성장을 이러한 방식으로 계속 지원할 수 있을지는 의문
Inside Wirecard | Financial Times
얼마전 $2b 정도의 현금 자산이 추적이 되지 않는 회계 문제를 계기로 상장 폐지된 Wirecard 스캔들을 추적한 FT 기사.
2008년 첫 문제 제기 이후, FT는 2015년부터 기사로 추적 시작. 전형적으로 훌륭한 탐사 보도의 예
[China]
What is driving the privatization trend for Chinese listed companies? — KrAsia
미-중 분쟁으로 중국 테크 기업 상장 관련 두 가지 트렌드.
하나는, 미국 시장 상장 없이 중국 내, 혹은 중국-홍콩 dual listing 추세. 이는 ANT Financial이 미국 상장 없이 중국, 홍콩에만 dual listing 하는 것으로 대표됨. [Two Cents #29]
또 하나는, 미국 상장 중국 기업의 privatization. 현재 Sina.com, Jumei, Ctrip, BitAuto, Huazhu 진행 중.
2013년에도 비슷한 추세가 있었는데, Focus Media, Shanda, Perfect World, Qihoo 360 등이 진행하였음. 이 때는, 당시 중국 증시의 valuation이 미국 증시 대비 상대적으로 고평가 되어, 이를 활용해서 기업 가치를 높이려는 방안으로 진행되었던 트렌드. (이 때에는 VIE 구조의 상장이 허용 안 되었기 때문에, 중국에 재 상장하기 위하여 기업 구조 변경 등에 2년 정도의 소요될 정도로 리스크가 컸음)
이번에도 상대적으로 중국 증시의 고평가를 활용하여 기업 가치를 높이려는 목적도 있고 (현재 상하이 STAR market의 PER가 평균 100이 넘는다고 함),
또 하나는 미국 시장의 중국 기업에 대한 제재가 늘어나면서 이를 피하기 위한 방안으로 자국 시장으로 선회하는 추세. 최근 중국 증시의 규제 완화 (VIE 구조 기업도 상장 가능, 차등 의결권 주식 허용 등)으로 중국 기업의 자국 시장 상장을 유도하는 정책 변화도 도움이 됨.
이로써, 인터넷 서비스 뿐 아니라 상장 시장에서도 미-중 분리가 가속화될 듯
Exclusive: China’s Ctrip in talks with investors to delist from Nasdaq — Reuters
Exclusive: TikTok owner ByteDance considers listing China business in Hong Kong or Shanghai— Reuters
이러한 추세의 반영
Meet the players competing for China’s USD 3.8 billion ‘ear economy’ — KrAsia
중국 오디오 시장: podcast, 오디오 북, 인터넷 라디오, 오디오 컨텐츠 등.
특징: 교육, 자기 계발 컨텐츠 강함. 유료 가입 모델 중심
중국 시장: podcast 사용자: 542m, 시장 $2.5b (’19) (YoY 55%) → $3.8b (’20 예상)
Ximalaya, QingTing, Lizhi 3강
Ximalaya FM: 유료 오디오북 컨텐츠 중심. MAU 79m, 유료 가입자 10m, 펀딩 누적 $123m
QingTing FM: 오디오 컨텐츠, 라디오, 개인 방송/컨텐츠. 펀딩 누적 $182m
Lizhi FM: 개인 podcast 중심. (특이하게) 아이템 판매 모델. MAU 46.6m. 나스닥 상장사
Breaking Off TikTok Will Be Hard to Do — The Information
(당연한 이야기이지만) Tik Tok을 분리해 내는 일이 만만치 않을 것임. 특히 기술적으로.
AI 추천 알고리듬, 언어 인식, 광고 플랫폼 및 운영, 인프라 관리 툴, 심지어 이미지 동영상 압축 기술까지.
Is Live Streaming the New Frontier of Ecommerce? — GGV Capital
중국 라이브 커머스 소개.
중국 라이브 커머스 시장: $61b (‘19). $1.5조 이커머스 시장의 4%
Taobao Live: #1 라이브 커머스. YoY 150% (‘17~’19). GMV $28b (‘19), still only 3% of Taobao GMV
주 경쟁자: Kuaishou (’20 GMV 목표 $35b), Douyin (’20 GMV 목표 $30b) (https://www.36kr.com/p/704528908221569)
이슈: 반품 (Taobao 20~30% 수준. Taobao Live는 이보다 높을 것)
The Secret Recipe of TikTok E-commerce in China — China Internet Watch
중국 시장에서 Douyin (Tik Tok) 기반 이커머스 현황.
몇 가지 데이터:
‘18.6 쇼핑카트 기능 첫 런칭
GMV: $30b (’20 예상)
노출되는 컨텐츠 중 광고 4~6%. Pushed live streaming 전체 사용자의 7~13%에 노출
상품 SKU: 43만 (Taobao 74%, Tok Tok small shop 21%, 나머지 (JD, Vip, Kaola, Suning 등) 5%). 판매자 당 평균 10개 SKU
Taobao 판매자 3.3만 (Taobao 총 판매자 수 ‘18년 110만의 약 3%)
주요 상품 Top 3: 여성 패션, 화장품, F&B
가격대: RMB 200 이하 80%
Fortune 500: Top Companies in China by Revenues — China Internet Watch
Fortune China의 중국 500개 기업.
매출 합계: $7조 (중국 GDP의 50%), 500위 매출: $2.5b
민영 기업 1위 Ping An Insurance (4위). JD (13위), Alibaba (18위)
신규 진입 39개사. Pinduoduo (321위), Joyy (359위 라이브 게임 방송), Grandjoy (아프리카 스마트폰 1위 Transsion)
순익 Top 3: Alibaba, China Mobile, Tencent
[Opportunities in South]
Capturing Southeast Asia, starting with Singapore — The Ken
싱가포르 해외 은행 라이센스 구조:
Qualifying Full Bank (QFB): up to 25 branches
Significantly Rooted Foreign Bank (SRFB): up to 35 branches out of 50 locations. HQ in countries with FTA with Singapore (25 countries as of now)
Full Bank: as local banks, subsidiary with own biz lines (e.g. digital-only banks)
Digital license: wholesale license, retail license (https://the-ken.com/sea/story/singapore-digital-banking-license-rush/)
싱가포르 은행 시장:
Deposit: $483b (’20) ← $123b (‘00). Loan: $503b (‘20)
Credit/charge cards: 6.7m (out of 5.8m population)
Mortgage market: local bank (DBS, UOB, OCBC) 점유율 85%
Byju’s acquires coding tutoring startup WhiteHat Jr for USD 300 million
Byju’s to raise USD 400 million from DST Global — KrAsia
인도의 Edtech 분야 스타트업 WhiteHat Jr가 코로나19로 인한 lockdown으로 매출 급증. 설립 18개월만에 Edtech 업계 1위 Byju가 인수. 인도, 코딩 교육, 코로나19로 인한 contactless 추세가 맞물려 발생한 최대 수혜주의 하나.
코로나19로 인한 contactless 기반의 ‘뉴 노멀’ 환경에서 edtech의 가능성
In Bangladesh, everything is bought and sold through Facebook — Rest of World
현지 커머스 업체가 있음에도, 수많은 셀러들이 페이스북 페이지, 그룹을 통해서 거래를 하고 있는 방글라데시 커머스 시장의 한 면.
셀러 수 약 300,000. 절반이 여성. F-commerce라고 부름. FB Live 통한 라이브 커머스, 해외 직구까지. 대부분의 거래 과정은 FB Messenger로 이루어지고, 결제는 COD가 기본인데 최근 배송 업체 통한 COD도 보편화. (방글라데시 전체 인구 1.6억명에 발급된 신용카드 150만장에 불과)
워낙 실업률이 높고 (청년층 실업의 46%가 대학 졸업자), 최근 코로나19로 방글라데시 수출의 84%, GDP의 10%를 차지하는 글로벌 의류 하청 생산이 급감하면서 극도로 나빠지고 있는 환경에서 어쨌든 시장은 대안을 찾아 감. (The impact of Covid-19 on the world’s garment workers — Quartz)
[블록체인 & 크립토]
Square Cash app에서의 비트코인 거래 금액이 QoQ 150% YoY 600% 성장.
이제 consumer 대상 비트코인 거래 앱/wallet #1
King of DeFi: Value locked in Compound hits $1 billion — Decrypt
Compound의 TVL이 $1b를 넘어섬. DeFi 분야 중요한 마일스톤
Largest brokers saw a 59% increase in payments from trading firms for order flow — The Block
리테일 brokerage의 PFOF (Payment for Order Flow) 매출 2사분기 급증.
코로나19 발 lockdown으로 개인 투자자들이 zero fee 방식의 retail brokerage 서비스로 몰리면서 거래량 급증한 결과.
크립토 관련 구조와 thesis를 이해하기에 좋은, 가장 에센스 글만 모아 놓은 리스트.
[트렌드, 잡학사전]
‘종이 냅킨 대시 종이 타월’에서 빵 터졌음. Sex, Relationship에서는 뭔가 알 수 없는 짠함이
How Costco Convinces Brands to Cannibalize Themselves — Napkin Math
코스트코 Kirkland PB는 공급사의 브랜드 제품보다 좋은 퀄리티의 제품을 더 싸게 납품 받는데, 왜 그런지에 대한 설명. 역시 구매력과 성장율이 모든 것을 설명
He’s 83, She’s 84, and They Model Other People’s Forgotten Laundry — NYT
찾아 가지 않은 옷으로 패션쇼를 하는 인스타그램 계정으로 히트를 친 대만의 세탁소 주인 노부부. 우리나라 박막례 할머니같이 제2의 새 인생을 사시게 될 듯.
이제 인스타, 유튜브 상상력의 시대.
This is what one of the world’s largest experiments in basic income looks like — Rest of World
디지털 화폐를 발행하고 이 화폐는 그 지역에서만 사용할 수 있게 만들면서 Universal Basic Income 실험을 하고 있는 브라질 Marica시.
Marica가 브라질에서 가장 큰 해상 유전의 배후 도시로서 시 예산의 70%를 유전 관련 수익으로 올릴 수 있어서 가능한 사회 실험.
인당 월 $25 지급. 코로나19 이후 월 $50 지급하고, 모든 자영업자에게 $150 긴급 자금 지원. 스마트폰이 없으면 카드 발급 받아서 사용 가능.
브라질 내에서 40개 지역에서 같은 E-Dinheiro 플랫폼 기반으로 지역 화폐 발행
지역 화폐 + 기본 소득 실험의 reference
[책, 그리고 생각들]
Millennials are the unluckiest generation in U.S. history — The Washington Post
코로나19로 밀레니얼 세대가 노동 시장에서 가장 큰 타격을 받고 있음. 커리어 시작한지 얼마 안되어 경험한 2008년 금융 위기에서 타격을 받고 아직 그 회복이 다 되지 않은 상태에서 이번 코로나19의 영향을 가장 크게 받고 있음.
비율로는 이제 막 커리어를 시작하는 Z세대가 가장 타격이 크지만, 이제 커리어 시작하는 단계라 영향의 절대 규모는 그리 크지 않음.
우리나라에서는 1997년 금융 위기에 대학졸업한 세대가 이러한 외부 영향을 여러번 받은 세대에 해당.
우라나라나 미국이나 베이비부머에 해당하는 40대 후반~60대, 그리고 부머 세대가 만든 과실을 가장 누리면서 성장한 X세대는 지금의 20대, 30대의 (그들 기준에서 이해하기 어려운) 성향을 비판하면 안 됨
(사족: 우리나라도 이제 미국에서 만든 세대 구분 용어를 그대로 가져 오기보다, 우리의 시대 변화에 따라 다른 세대 구분 및 각 세대의 현황에 대한 연구가 좀 더 잘 되면 좋겠다는 바람이 있음)
Subscribe to Two Cents:
Two Cents published on Substack.com
토스페이먼츠 부분 U+가 예전에 KCP라고 불렸다는 부분은 오류입니다. KCP는 U+ 와 별개로 NHN 에 인수되어 현재 NHN KCP라는 사명으로 별도의 PG사업을 영위 중입니다.