[Two Cents #48] 창업가 - Don't Do, Why Now; First 1000 - TikTok, Calm; 시장 흐름 - NFT, 소셜 커머스, 오픈 뱅킹; Roblox, OnlyFans; 중국 - 규제, 교육, 반도체; Crypto VC 투자; VC - Tiger Global, NTI; Narrow Bank & CBDC
[Two Cents #48] 창업가 - Don't Do, Why Now; First 1000 - TikTok, Calm; 시장 흐름 - NFT, 소셜 커머스, 오픈 뱅킹; Roblox, OnlyFans; 중국 - 규제, 교육, 반도체; Crypto VC 투자; VC - Tiger Global, NTI; Narrow Bank & CBDC
[Entrepreneurship]
Why now — by Lenny Rachitsky — Lenny’s Newsletter
VC가 투자 결정할 때 스스로에게 묻는 가장 중요한 질문의 하나: Why now.
즉, 시장의 메가 트렌드 변화가 새로운 큰 기회를 만들고 이 기회를 잘 포착하는 스타트업이 유니콘 반열에 오르게 되는데, 창업자도 스스로에게 이 질문을 하고 그 답을 찾아 보는 것이 중요.
(Power Law에 따라, Uber같이 실패 가능성이 아주 높지만 성공하면 ‘초대박’이 될 가능성을 찾는 경향이 강한 미국 VC들에게는 이 것이 가장 중요한 질문의 하나이지만, 투자 기준, 목표가 좀 다른 국내 VC에게 똑같이 적용되지 않을 수 있음)
크게 5가지:
Unlocks the ability to provide a 10x better product:
Ubiquity of new technology (e.g. Figma and WebGL, Netflix and broadband, Tesla and batteries)
Newly available data or APIs (e.g. MapQuest and navigation databases, Superhuman and Gmail APIs)
Changes in regulation (e.g. Eaze and marijuana regulation, Cerebral and loosening telemedicine restrictions)
Creates a growing untapped market need:
Change in people’s behavior (e.g. Shopify and the rise of e-commerce, Plaid and the rise of fintech)
Change in people’s beliefs (e.g. Coinbase and belief in crypto, Robinhood and the lack of trust in big banks)
Don’t Do These 68 Things in Your SaaS Company — CB Insights
CB Insights 창업자가 SaaS 회사에서 하면 안 되는 것 68가지를 꼽았는데,
(SaaS 업종에 직접 관련된 몇 가지 제외한) 80–90%는 대부분의 스타트업에도 적용되는 이야기.
Tik Tok 전신인 Musical.ly 스토리
동영상 기반 교육 컨텐츠 플랫폼 런칭 → 실패 → 이미 개발한 툴 재조합하여 Musical.ly 피버팅
재미있는 포인트: 앱 명칭 ‘An app for creating short-form videos for Instagram, Messenger, and more’ → 앱스토어 Instagram, Messenger 검색 결과에 나옴
(다른 모든 경우와 마찬가지로) 초기 유입된 소수 사용자를 lock-in하고, 성장 모멘텀을 만들기 위한 수없이 많은 운영, 마케팅 노력이 있었음
Calm — by Ali Abouelatta — First 1000
명상 앱 Calm의 성공 배경이 늘 궁금했는데, 창업자가 Million Dollar Homepage 만들었던 사람. 그러면 이해됨. 그 정도의 기발함, 실행력이 있는 창업자이면, 충분히 그런 성공을 만들어 낼 수 있다고 생각함.
Richard Branson이 여행 중에 항공편이 취소되자 charterd flight를 찾아서 판매한 경험이 Virgin Atlantic 설립하게 된 계기가 된 스토리와 비슷한 느낌
[MESSAGE FROM SPONSOR]
그로우앤베터, 조직 오퍼레이션 리더쉽 과정
https://www.grownbetter.com/program/23
프로그램 리더:
천세희, 그로우앤베터 대표
김영인, 눔 코리아/ 눔 재팬 대표
커리큘럼:
WEEK 1 : 건강하고 더 높게 성장하는 스타트업의 조직구조란?
WEEK 2 : 성장의 동력, 스타트업의 핵심 인재 채용
WEEK 3 : 목표와 팀으로 움직이게 만드는 스타트업 조직문화
WEEK 4 : 조직 오퍼레이션 효율화
WEEK 5 : 성장을 가속화하는 목표 설계와 관리
WEEK 6 : 랩업 워크샵
한마디로 요약하면, PMF를 찾아서 이제 로켓 엔진에 불을 붙이고 있는 스타트업 CEO, COO를 위한 스타트업 운영의 모든 것.
이런 분들에게 추천드려요:
PMF를 찾은 후 이제 로켓 엔진에 불을 붙이고 더 높이 성장하고 싶은 CEO 조직 운영 성공 방정식을 통해 매출 증대를 꾀하는 COO 핵심 인재 채용 방법과 구성원들이 만족하는 조직 문화를 만들고 싶은 HR 리드
이미 수강한 창업자들의 증언:
이연, 셀업(쉐어그라운드) 창업자: 실제 채용 관련 내용을 업데이트하고 실행 했더니 긍정적인 반응을 볼 수 있어서 좋았습니다. 너무 좋은 것들을 알려주고 계셔서, 실제 채용 관련 내용을 업데이트하고 실행 했더니 회사 내부나 면접보는 친구들에게도 긍정적인 반응을 볼 수 있어서 좋았습니다. 이제 조직 관리, 효율화 높이는 부분도 제가 속도와 용기를 내서 빨리 실천하는 것만 남은것 같습니다.
구성원들의 입장을 다시한번 생각해보고 어떻게 효율적으로 같이 성장할지, 그러면서 회사도 같이 얼마나 성장해야할지를 고민하게 되었습니다. 그전엔 밀어붙이기 식이었다면, 장기적으로 구성원들과 회사에 도움이 되는 것들을 고민하고 실행하게 되었습니다.
김성숙, 민병철교육그룹 CMO: 조직이 성장함에 따라 오퍼레이션도 함께 고도화해야겠다고 생각은 하는데, 어디서부터 어떻게 시작해야할지 막막한 분들에게 추천합니다. 스타트업을 위한 강의지만 스타트업이 아닌 기업 리더분들도 충분히 많은 인사이트 얻어가실 수 있는 강의라고 생각합니다!
이은실, 미니(니코트) 창업자: 조금만 더 일찍 이 강의를 들었으면 좋았을 걸 싶을 정도로 강의내용 수업방식 모두 매우 만족합니다. 강의를 듣고 나서 곰곰히 생각해보고 질문을 모아 수업시작전에 답변 주시는 방식도 도움이 되었어요. 워낙 다들 프로페셔널한 분들이라 제가하는 질문들이 너무 쪼랩같지만 자극을 받고 많이 배우고 있습니다.
프로그램 참여하면서 다른 리더님들을 보고 진지하고 고민하고 공부하시는 모습에 많은 자극을 받았습니다. 처음에는 제가 저분들처럼 열정적으로 공부하고 치열하게 고민할 수 있을까라는 생각을 많이 했어요. 하지만 시간이 지날수록 회사에 대한 애정, 비슷한 고민을 하는 분들이어서 힘을 얻었습니다. 그리고 무엇보다도 천세희&김영인 두분의 강의, 두번의 특강 모두 저에겐 굉장한 경험이었습니다. 비전에 대해 조직문화에 대해, 나아가 저에 대해 생각 할 수 있는 계기가 되었고 회사 또한 많은 변화가 있었습니다.
프로그램 신청하기: https://bit.ly/2XJSqB7
[시장 흐름]
Status Monkeys — Not Boring by Packy McCormick
NFT 붐의 배경을, 소셜 네트워크의 기저에 깔린 Status-as-a-service thesis 기반으로 설명.
‘21년 초 NFT 붐에 이어, 최근 지난 1개월간 Axie Infinity에서 판매된 NFT만 $1b에 달하는 새로운 NFT 붐을 보면, 이제 NFT 흐름은 일시적인 현상이 아닌, 큰 흐름이 되었다고 봄
A beginner’s guide to NFTs — Linda Xie — Mirror
주요 개념, 현재 시장 흐름에 대한 개괄적 튜토리얼. 현재 시장 상황을 가장 포괄적으로, 간단하게 정리한 글.
NFT 미래에 대하여 아래의 테이블이 가장 insightful한 시각을 보여 줌
The Non-Fungible Token Bible: Everything you need to know about NFTs — OpenSea Blog
NFT 관련 가장 포괄적인 튜토리얼. NFT 기술 표준, 2017년 Cryptopunk부터의 간략한 역사 등.
(2020.1월 기준이라, 이후 많이 업데이트된 시장 현황은 포함되지 않음)
Quick Overview Of The NFT Ecosystem — Zima Red — NFTs, Virtual Worlds, Blockchain Games
NFT ecosystem (as of ‘20.10)
All digital content is going on-chain | by Jake Brukhman | The CoinFund Blog
모든 디지털 자산이 NFT화 될 것이라는 전망에서 예측할 수 있는 관련 시장 규모
NFT = liquid intellectual property (“liquid IP”) for all forms of digital content, a marketplace which is measured in trillions of units that is about to be tokenized
Amazon, Netflix, and Hulu host over 23,000 pieces of on-demand video content. Disney+ and HBO Max have added nearly 10,000 more.
AR and VR creators are busy populating the Metaverse with 3D models. Marketplaces like TurboSquid are offering 60,000 3D models today [5] and are poised for growth.
In music, the world releases about 100,000 albums every year, [6] each with multiple tracks that can generate millions of plays.
Shutterstock is home to over 330 million stock photographs which can be licensed and collect royalties. [9]
Over a billion domain names are registered each year, with 400m registered in the first quarter of 2017. [10]
We upload nearly 1.8 billion images per day [11] to the Internet, or a stunning 657 billion images per year.
In social media, we generate around 200 billion tweets per year [12], some of which accrued tens of millions of views and become iconic pieces of history or popular culture. [13] There are over 600 million blogs on the internet today.
Into The Void: Where Crypto Meets The Metaverse — Metaversed
Metaverse의 등장과 성장에 필수적인 요소의 하나로, Metaverse economy의 enabler로서의 crypto, 특히 NFT의 의미 & 관련 투자 기회.
The fractionalization of NFTs will lead to better social tokens — Mirror
NFT tokenization, social token 비즈니스 구조 & 기회
NFT 기반으로 meme이 경제적 가치를 가지는 자산이 되는 Meme Economy 추세.
(Disaster Girl이 $570,000에 팔렸는데, 우리의 ‘개죽이’는 지금 어디 있을까?)
The NFT Stack: Exploring The NFT Ecosystem | Messari
ETH 기반 activity 기준으로 Axie Infinity가 Uniswap을 넘어설 정도 핫 한 ‘21년의 NFT 붐.
이를 위한 NFT stack:
Snapchat, Verishop Aim To Boost Social Commerce | PYMNTS.com
Google Map, Whatsapp, YouTube 등 플랫폼의 소셜 커머스 진출 흐름 중, 또 하나의 큰 움직임.
최근 Snapchat 관련 움직임들:
Filing: Snap paid $124M for Fit Analytics as it gears up for a bigger e-commerce push | TechCrunch
Snap buys another company to make AR shopping a reality — The Verge
Snap’s Screenshop Will Let You Shop by ‘Scanning’ Clothing — Business Insider
Only 50% of Amazon Is Retail — Marketplace Pulse
이제 곧 아마존의 커머스 매출 비중이 50% 이하가 될 전망.
수수료 & FBA 중심의 마켓플레이스 매출이 커머스의 50%, 광고 매출이 Prime 매출과 비슷하고 AWS 매출의 50% 수준인 점이 주목할만한 점.
아마존의 영업이익 구조는 또 좀 다름. 아주 단순화하여 이야기하자면, (커머스+FBA 부문 손실 $5b를 제외하고) Amazon Prime, AWS, 쇼핑 광고가 각각 영업이익의 1/3 정도씩 담당하고 있다고 보면 됨.
FTT+: What’s Next In Open Banking | FinTech Today
국내, 영국에서 이미 실행되고 있는 ‘오픈뱅킹’이 이제 미국에서도 Biden의 Executive Order에 의하여 조만간 실현될 것으로 예상됨. 이에 따른 시장 변화 전망.
Plaid에 대한 경쟁이 많이 등장하겠지만 장기적으로 Plaid가 오픈뱅킹 환경에서도 winner가 될 것이라는 예상에 대해서는, 약간 의문이 있음
[스타트업]
Roblox — Winning the Metaverse Category — Overlooked by Alexandre Dewez
Roblox 관련 가장 포괄적인 설명.
특히, 현재 주목받고 있는 Metaverse 분야에서 주요 winner의 하나가 될 것으로 bullish하게 보고 있음
OnlyFans가 재무적으로는 좋은 결과를 내고 있지만, VC는 포르노 서비스에 대한 투자를 할 수 없어서 (LPA, 평판 등의 이슈로), 펀딩에 어려움을 겪고 있음.
Gross merchandise value (GMV): 2020: $2.2 billion; 2021: $5.9 billion; 2022: $12.5 billion.
Net revenue: 2020: $375 million; 2021: $1.2 billion; 2022: $2.5 billion.
50%+ of revenue in March is from paid subscriptions. 30%+ is via chats
Free cash flow: 2020: $150 million; 2021: $620 million; 2022: $1.2 billion.
Total amount paid to creators since inception: $3.2 billion
300+ creators earn $1+ million & 16,000 creators earn $50,000+ annually. 7m+ paying “fans” a month
Illumina Completes Deal for Life-Sciences Firm Grail Despite FTC Antitrust Challenge — WSJ
Illumina에서 spin-off 하였던 Grail이 다시 $7.1b에 Illumina와 합병
중국의 가장 큰 경쟁사 BGI는 이미 수직 통합 비즈니스를 제공하고 있는데, 이에 대한 대응으로 미국에서도 Gene sequencing 시장의 수직 통합이 시작된 셈인데 FTC가 이를 허용할 지가 가장 큰 이슈
[China]
Understanding China’s Recent Moves in Its Capital Markets — Ray Dalio — LinkedIn
Didi 상장, 교육 업체에 대한 중국 정부의 규제 강화 추세를, “중국 정부가 자본주의에서 반자본주의로 방향 선회하였다”고 해석하지 말고 “중국 정부가 중요하게 생각하는 정치적/정책적 우선 순위를 자본시장 방식으로 추진하는” State Capitalism 방식으로 해석해야 한다는, Ray Dalio의 해석.
즉, ‘국가 자본주의’로서 우선 순위가 ‘미국식 자본주의’ 방식과 다를 수는 있지만, 이 우선 순위를 해결해 가는 방식은 철저하게 자본주의 방식으로 추진한다는 의미
Chairman Rabbit on the Tech and Education Crackdown — by Jordan Schneider — ChinaTalk
최근 교육 부문에 대한 중국 정부의 규제 강화에 대한, 중국 블로거 Chairman Rabbit (Ren Yi) 의견.
기본적으로는 위의 Ray Dalio와 비슷한 시각.
중국에서 ‘교육 산업 관련 이슈’는, 단순한 교육/산업 정책만이 아니라 ‘고도의 정치적인’ 이슈
예: ‘16년 부동산 관련 “housing without speculation” (房住不炒) 정책. 과거 비슷한 구조 변화를 겪은 영화, TV, 게임 시장도 마찬가지
교육과 연관된 핵심 가치/이슈: 사회 안정, 동반 번영, 기회 균등, 사회 계급, 사회 공통 가치 등
교육과 밀접한 관계의 부동산, 자본시장, 출산율 이슈는, 동시에 중국에 아주 중요한 정치적인 이슈임
교육과 자본시장: 수익성 지향하는 자본 시장의 속성 상, 교육 시장과 자본 시장의 연결 고리를 단절 필요
교육 시장과 부동산의 연결 고리도 끊어야 하고, 교육과 출산/인구 증가의 연결 고리도 중요
But because education’s systemic ties to finance and real estate have been severed, it will more or less “disappear” from the public view and will no longer be a systemic problem, and will no longer contribute to the society-wide “involution”. And for the vast majority of Chinese households, that will be satisfactory.
Opinion: China’s Crackdown on After-School Training Reflects Core Philosophies — Caixin Global
같은 내용을 Chairman Rabbit (Ren Yi)가 직접 영문으로 올린 글
Chairman Rabbit는 민족주의 및 진보적 사회주의 성향의 중국 오피니언 리더/블로거
Ren argues that C.C.P has evolved and that the present-day Party is an unprecedented fusion between a conflict-driven Western ideology (Marxism) and harmony-based Chinese politics, and dubs it “the China Party” (中国党)
Beijing Tightens Grip on ByteDance by Quietly Taking Stake, China Board Seat — The Information
이 정도까지는 예상하지 못한, 좀 놀라운 움직임.
중국 정부, Bytedance, Weibo의 중국 entity 지분 1% & 사외이사 선임권으로 경영 관여하기 시작
미.중 반도체 전쟁을 이해하기 위한 배경: 반도체 시장 구조 개요, 반도체에 대한 중국의 전략적 니즈.
아래의 자료들을 포괄하는 아주 쉬운 개요 설명.
How Restricting Trade with China Could End US Semiconductor Leadership | BCG
Strengthening Global Semiconductor Supply Chain in an uncertain era — BCG & SIA (pdf)
미.중 반도체 전쟁 예상 시나리오에 따른 미국 반도체 회사의 피해 규모 추정을 통해, 미국 주도의 중국 반도체 부문 제재를 말리고자 하는 미국 반도체 협회 & BCG 보고서:
현재 수준 saction 유지: 매출 감소 16%, 글로벌 시장 점유율 8% 감소 (48% → 40%)
100% sanction: 매출 37% 감소, 점유율 18% 감소 (48% → 30%)
미국 반도체 부문 고용 감소: 15,000~40,000
이를 설득하기 위하여, 글로벌 반도체 공급망 구조, 주요 시장별 수요 & 공급 점유율, 반도체 생산 공정 & value chain 구조, 공정 단계별 수익 구조 및 국가 별 점유율 등 가장 포괄적이고 자세한 데이터를 제공하고 있어서, 반도체 시장 구조 및 현황을 이해하는데 아주 좋은 참고자료
Will China Hit Back on Chips? — by Jordan Schneider — ChinaTalk
미.중 반도체 전쟁에 대하여 중국이 사용할 수 있는 카드:
후공정 (OSAT) 시장 제어: 중국 점유율 38%. 해외 고객 대상 중국 점유율 15% (이 분야의 중국 점유율이 높긴 하지만 그 차별화가 크지는 않기 때문에 반도체 value-chain에 큰 영향을 주기는 어려움)
주요 M&A에 대한 거부권: 예: Nvidia의 ARM 인수
중국이 주도권 가지는 희토류 통제: 중국 점유율 82%
중국 시장 접근에 대한 통제: 중국 소비 점유율 24%
대만에 대한 지정학적 압력
아직은 decoupling에 따른 리스크가 너무 크기 때문에 (위의 BCG 보고서 참고) 단기적인 직접 action은 없겠지만, 리스크 분산을 위한 장기적인 움직임이 향후 한동안 유지될 것
China’s “Involuted” Generation | The New Yorker
The Concept of ‘Involution’ (Nèijuǎn) on Chinese Social Media | What’s on Weibo
‘20년 후반부터 주목 받는, 중국의 새로운 문화 코드 Involution (内卷).
급변하는 무한 경쟁 사회 시스템에 빠져 허우적대며 무기력함을 느끼는 사회 분위기. (우리나라라고 크게 다를까?)
[인도, 동남아 시장]
인도 소셜 커머스, 커머스 플랫폼 시장 치열한 경쟁 중:
시장 규모: $2b (’20) → $20b (’25) → $60–70b (’30) (Bain, Sequoia 보고서)
Shopsy: Flipkart가 새로 런칭 (Shopify 비슷한) merchant 위한 플랫폼. 실제 거래는 Whatsapp, Facebook에서 closing
Trell: 비디오 리뷰 기반 커머스. 국내 VC 중심 $45m 펀딩 (미래애셋, LB인베스트먼트, KTB, 삼성벤처 등)
DealShare: ‘인도의 Pinduoduo’. $144m 펀딩 (Tiger Global 등)
[블록체인 & 크립토]
Venture Capital’s Big Bet on Crypto — by Nakul Gupta — Cryptechie
‘21년 상반기 블록체인 분야 VC 투자 추세.
규모: $17b (‘20년 연간 투자 금액의 8x 규모로 급증)
주요 키워드:
Crypto infrastructure will remain a key focus, as ‘arms dealer’ in the global arms race for digital assets
VC funds will seek M&A of portfolio companies and start driving some consolidation
The unbundling of centralized exchanges
Institutional adoption will drive need for full “prime services” offering
Blockchain data, analytics and tax is attracting a lot of attention
DeFi continues to dominate the pie for VC investments
Gaming, metaverse and other media & entertainment will emerge as mainstream application for NFT, Web 3.0
Every Venture fund will become a Crypto VC; VC DAOs may emerge to upsize traditional investing
[VC & Money]
Tiger Global: Playing Different Games — The Valley of Dunning-Kruger
Tiger Global의 투자 전략 & flywheel.
Tiger의 B.F.C. (Better, Faster, Cheaper) capital이, 상대적으로 낮은 수익률 목표로 빠른 capital deployment를 진행하는 것의 장점에 따라, 오래된 VC의 playbook을 바꾸고 있음.
이 과정에서, a16z/Sequoia/Benchmark 등 브랜드 가치가 높은 luxury 브랜드 VC & Tiger Global, Goatue 등 낮은 수익률 목표의 ‘cheap capital’ 사이에 낀 VC들의 middle sqeeze가 강화될 것이라는 분석
Inside Tiger Global’s Deal Machine — The Information
https://www.theinformation.com/articles/inside-tiger-globals-deal-machine
잘 알기 어려운 Tiger Global 현황.
몇 년 전, VC 업계에 ‘Tiger Global이 투자하면 유니콘이 된다’는 속설이 있을 정도로 주요 유니콘의 growth stage 투자를 리드한 VC.
AUM $65b. 최근 펀드 $6.7b (미국에서 사상 2번째로 큰 VC 펀드) (Update: 이 기사 직후, $10b 신규 펀드 결성 뉴스가 나왔음 https://www.ft.com/content/11834bc1-f9b3-43a8-b142-7e890d85a11e)
‘21년 3개월간 60여 건 투자 집행
투자 후 대체로 비 관여형. 대신 자체 비용으로 Bain의 컨설팅을 받게 해 줌
Playing Different Games: The Tiger Phenomenon — The Valley of Dunning-Kruger
이렇듯 전통적인 VC 방식으로는 설명되지 않는 Tiger Global 투자 방식의 economics를 분석한 글
How Chase Coleman Became a Hedge Fund Legend | Institutional Investor
전설적인 헷지펀드 매니저 Julian Robertson의 Tiger Management가 닷컴 버블 직후 해산하면서, Julian Robertson의 시드 펀딩으로 탄생한 수많은 헷지 펀드들의 (소위 ‘Tiger cubs’라고 부름) 하나로 Tiger Global이 탄생한 배경
Q3 2021 PitchBook Analyst Note: Introducing the VC Dealmaking Indicator | PitchBook
지난 10년간 스타트업 펀딩 데이터를 정량 분석하여, VC 펀딩 환경이 investor-friendly vs. founder-friendly 사이에서 어떻게 변화해 왔는지를 VC Dealmaking Indicator 지수로 만들어서 분석한 데이터.
’21 Q2 기준, 최근 5년 중 가장 founder-friendly한 환경. 정량 지수 기준 3x 좋아졌음. (해외, 국내 모두 감각적으로 느끼고 있는 펀딩 환경 변화와 같은 결과)
영향이 큰 기준: 평균 valuation 증가 (3.5x) > 자본 수요 대 공급 비율 (2.0x)
Q3 2021 PitchBook Analyst Note: High Valuations, Higher Returns | PitchBook
지난 10년간 유니콘 등장에 가장 큰 기여한 투자자 그룹은, 헷지펀드, SWF, PE, 패밀리오피스 등 기존에는 비상장 주식 투자 전문이 아닌 Non-traditional Investors (NTI) 투자자들이었다. 기존에는 상장 시장, buy-out 등 중심으로 투자했을 NTI 들이 private market으로 진입하면서, (‘private IPO’라고 부르기도 하는) 대규모 pre-IPO 투자를 함으로써 수많은 유니콘 탄생에 기여하였다.
이러한 NTI 투자자 추세:
투자 규모 (’21 Q2): 1,800건 (미국 VC 투자 건의 41.5%), $57b (미국 VC 투자의 76%)
잠재 투자 규모: $250~350b (vs. VC dry-powder $280b in ‘20)
급성장하는 IPO exit value: 5년 연속 $100b 이상 → ‘20년 exit value $341b 중 95%에 NTI 참여
NTI 투자 IRR 아주 좋음: 시리즈 A 30%, 시리즈 B~ 10~15% ← 평균 보유 기간: 3.5년 (median)
[트렌드, 잡학사전]
How Quantitative Easing and MMT Cause Inflation — Lyn Alden
양적 완화 (QE), 인플레이션 가능성 등에 대한 튜토리얼 & 전망.
‘19.9 Repo Rate의 급 상승의 배경과 그 영향 (생각보다 심각한 그 배경)
(일견 비슷해 보이는) MMT와 QE의 공통점 & 차이점
2008년 QE와 인플레이션 관계 (실제 2010년대 인플레이션이 거의 없었음)
2008년 QE와 2020년 코로나19로 인한 stimulus package의 예상되는 영향의 차이
미국 규모 (‘19): 민간 부문 자산 $118조. GDP $22조. M2 (broad money supply) $15조. Fed balance $4조. 연 재정 적자 규모 $1조
‘20년 영향: Fed Balance $4조 (‘19말) → $7.5조 (‘20말. GDP 25% 증가)
인플레이션 가능성은 ‘23년까지 QE 규모, 실물 경제 (Main Street)로의 유입, M2 증가 등을 주시해야 함. 확실한 것은 1980년~2020년 40년 간의 disinflation 시기가 끝난 것은 확실
The Ultimate Guide to Inflation — Lyn Alden
(‘20-’21 기준) 미국 상위 1% 소유 $38.6조 (가계 소유의 31%). 하위 50% $2.5조 (가계 소유의 2%)
“Capital had political control from the late 1800s through the 1920s. Labor had political control from the 1930s through the 1970s. Capital again had political control from the 1980s through the 2010s”
The 2020 Diary of Consumer Payment Choice — FRB Atlanta
2020년 미국 소비자 결제 수단 별 건수 & 금액 데이터
[책, 그리고 생각들]
The Fed Versus the Narrow Bank — Bloomberg
미국 상업은행이 지불준비금 이상의 보유 현금을 FRB에 예치하면 (repo 금리 수준의) 2.4% 정도의 이자를 받는다. 이는 미국 ‘중앙은행이 전액 보증하는 자산’이 되는 것을 의미하며 (일반 은행 예금은 $50,000까지만 FDIC가 보증한다), 미국 국채와 같이 가격 변동성에 영향을 받지도 않는 ‘미국 금융 시스템에서 가장 안전한 현금성 자산’이다.
이러한 ‘가장 안전한 현금성 자산(asset class)’에 대한 수요는 특히 대규모 현금 자산을 보유한 기관 투자자의 니즈가 큰데, 이 니즈를 충족하기 위한 특수 목적 은행 (‘Narrow Bank’) 라이센스를 신청한 TNB에 대하여 FRB가 라이센스 발급을 거부하였다.
그 이유는 (1) (과도한 현금을 FRB가 보유하게 됨에 따라) FRB의 통화 정책에 혼선이 우려되고, (2) ‘너무 안전한 은행’이 생겨나면 기존 은행으로부터의 뱅크런 및 이로 인한 불안정성 (금리, repo 시장 붕괴) 등, 기존 금융 시스템이 불안정하게 될 위험성이 너무 커질 것이라는 우려때문.
How Circle could create a U.S.-backed digital currency — Axios
이번에 Circle이 은행 라이센스를 신청한다는 소식을 크게 대수롭지 않게 생각하고, Square가 ‘도매 은행’을 인수한 것과 비슷한 움직임 이라고 해석했는데, 이를 전혀 다른 시각에서 해석하는 기사가 나왔다.
만일 Circle이 은행 라인센스를 받아서 (보유 현금을 예치할 수 있는) FRB 계좌를 발급받고, Cirle이 발행한 stablecoin USDC의 collateral로 예치한 현금 전액을 이 계좌에 예치하면, USDC가 사실상 ‘FRB가 보증하는 가장 안전한 현금 자산’의 지위를 가지게 되고, 이는 사실상 CBDC의 지위와 같아진다는 해석.
만일 Circle이 이러한 움직임을 염두에 두고 은행 라이센스를 받겠다고 하였다면, 이는 정말로 기발한 전략인 동시에 FRB는 정말 큰 딜레마에 빠지게 되었다는 판단. Circle의 은행 라이센스가 허용되고 이런 움직임이 실제로 이루어지면, 다른 stablecoin 발행 사업자들도 같은 과정을 거칠 것이고, 이는 사실상 CBDC 발행에 대한 FRB의 통제권이 없어질 것이기 때문.
일단 Circle이 ‘은행 라이센스를 신청하였다’가 아니고 ‘은행 라이센스를 신청하겠다’를 보도자료로 낸 것으로 보아 이에 대한 FRB의 의중을 떠 보기 위한 시장 탐색 행위를 한 것으로 판단되며 (이는 위의 분석이 사실일 것이라는 의미),
이에 대해서 FRB는 (얼마나 오래 버틸 수 있을지 모르지만) stablecoin 발행 사업자에 대한 은행 라이센스 부여를 당분간 계속 거부할 것으로 예상됨.
CBDC 발행에 대해서 정부가 통제권을 잃는 것은 그 영향의 규모, 범위에 대한 불확실성이 너무 클 것이기 때문에, 개인적으로는 반대하는 입장임. (금융 위기와 같은) 금융 시스템의 혼란이 생기면 대규모 금융 자산 운영 (기관 투자자, 부유층 등)은 일반적으로 큰 이익을 볼 가능성이 높지만, 그 손실은 거의 대부분 ‘가지지 못한 자’들의 몫이 됨
[Covid-19 이후]
팬데믹으로 규정되는 지금 시점에서부터 향후 20년간 사회에 일어날 가장 큰 변화 키워드:
유전자 공학의 시대: mRNA, CRISPR의 새로운 기술에 의한, 의학의 혁신적인 진보
도시, Work의 새로운 정의
AI, ML
Decentalization에 의한 권력, 돈의 구조 변화
네 가지 키워드 모두 깊이 동의함
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