[Two Cents #49] NFT, DAO, Metaverse; 창업 - 성장 전략, GTM; 시장 - BNPL, CRISPR, 넷플릭스 게임; 스타트업 - YC 2021, Airtable, Afterpay; 중국 - VC 투자, 베이징 증시; FTX, SushiSwap; VC 모델 변화; 세파프랑 (Part 2)
[9월16일 오후 실수로 편집 도중 Part 2가 먼저 발송되어 버렸습니다ㅠㅠ 원래 일정대로 Part 1, Part 2를 다시 보내 드립니다 - 허진호]
[스타트업]
Here are all the companies from Y Combinator’s Summer 2021 Demo Day, Part 1 | TechCrunch
Here are all the companies from Day 2 of Y Combinator’s Summer 2021 Demo Day | TechCrunch
요즘 새로 등장하는 스타트업 트렌드를 보기 위해 YC 데모데이는 빠지지 않고 보는 편인데,
이번 ’21 Summer batch에는 ‘아하’ 하는 스타트업이 거의 눈에 띄지 않는다. 아마 a16z, Benchmark, Sequoia 등의 주요 플레이어들이 모두 seed 단계까지 내려 오면서, 눈에 띄는 emerging 트렌드 회사는 모두 싹쓸이해 버려서인 듯. 최근 Clubhouse, BeReal, Poparazzi, YGG 등이 경쟁적으로 투자 받은 것 보면 알 수 있듯이.
이번 batch에는, 주목할만 한 새로운 흐름보다는 이미 검증된 모델을 LatAm, 인도, 아프리카, 동남아에 적용하는 스타트업 비중이 절반이 넘는 듯
주된 키워드는, 핀테크, 커머스, no code, 바이오/헬스케어 (특이하게 SaaS, AI/ML 비중이 예전 대비 아주 낮은음)
Airtable: The $7.7B Roblox of the Enterprise | Sacra
Airtable valuation 분석:
엑셀의 SaaS 버전 Airtable이 ‘21.3 $5.7b 기업가치로 $270m 펀딩 (67x multiple of $86m ARR)
Airtable was the slowest to get from $0 to $10M ARR, and one of the fastest to get from $10M to $100M
Since 2018, Airtable has fully shifted from a consumer/prosumer focus to B2B
모든 기업 업무를 위한 no/low code SaaS 툴이 될 것이라는 bull case 기대 (“Roblox of the enterprise”)
Airtable이 성장해 가는 과정을 통해, 이러한 SaaS 툴이 (Dropbox, Slack과 비슷하게) 초기에 개인 업무 중심으로 product-led growth로 진행되고, 점진적으로 enterprise tool로 진화해 가는 지를 이해할 수 있음 (SaaS 창업자에게 추천)
After Afterpay — by Marc Rubinstein — Net Interest
Square가 $33b에 인수한 Afterpay 창업 & 성장 스토리.
예상보다 순조롭게 빠르게 성장하였고, 아주 일찍 IPO 진행. (기업 가치는 IPO 이후 150x 이상 성장)
규제 이슈: 신용 공여가 대출 상품인지 여부. late fee vs. 이자 → 현 단계에서는 대출 상품으로 간주되지 않음
주 사용자 층: MZ 세대 (평균 연령 33세). 직불카드 비중 90%
수수료: 4%
Front: Inside the $1.3B Startup Slackifying Email | Sacra
Front SaaS 서비스: 고객향 공통 이메일 주소를 내부 고객서비스팀에서 공용으로 관리하기 위한 point solution으로 시작 → 이메일 기반 CRM SaaS 서비스 → 이메일 기반 기업 내부 comm 툴로 진화 중 (‘Slack for email’)
‘20.1 Series C valuation $920m (ARR $26m. 35x multiple)
주목할만한 KPI: DAU/MAU 72% (vs. Slack 60%. WhatsApp 70%) 일 사용량 148분 (vs. Slack 90분) Net Dollar Retention 137% (vs. Slack 143%, Zoom 140%)
예전 [Two Cents #15]에서 Front pitch deck 다룬 적 있음.
Front Series A Deck — Mathilde Collin — Medium
Front Series B Deck — Mathilde Collin — Medium
Front Series C Deck — Mathilde Collin — Medium
전형적인 single-product SaaS Front의 시리즈 A,B,C pitch deck. 펀딩을 할 모든 창업자들이 읽어 보면 좋을 듯
[China]
H1 2021 Greater China Venture Report | PitchBook
‘21년 상반기 중국 VC 투자 현황:
VC 투자: 건수, 금액 기준으로 ‘19~’20년의 추세를 넘어서서, 역대 최대치 ‘18년의 80–90% 수준이 될 듯
초기 투자는, ’19, ‘20년보다는 약간 높은 수준
Late-stage 투자는, 사상 최대치 ‘18년에 근접하는 수준
주목할만한 것은, 하드웨어 투자의 급증. ’21 상반기에만 (연간 기준) 사상 최고치. 반도체 분야에 대한 중국 정부의 드라이브에 의한 것으로 보임
Exit은, 사상 최대치 ‘18년을 훌쩍 뛰어 넘을 듯
VC 펀드 결성도 다시 활성화되어 ‘18년 수준에 근접하고 있고 & dry power도 $200b 이상 남아 있어서, 향후 몇 년간 VC 투자를 다시 활성화 될 듯 (최근, 지정학적 & 규제 불확실서이 급격히 커지기는 하였지만)
China Internet Report 2021 | South China Morning Post
미-중 갈등, 중국의 규제 강화 (독과점, 핀테크, 프라이버시, 암호화폐) → 중국 기업 IPO 계획 차질. 미국, 인도 시장 규제. 동남아 시장 다시 집중.
새로운 기회: Silver Economy (60세 이상 인구 11%), 여성 소비자, 3선 이후 도시 소비자 (sinking market)
커머스에서 private traffic (私域流量) 점점 더 중요해짐
(이번 보고서의 내용은 이전 보고서 대비 좀 부실한 듯)
Trip.com: China’s largest travel platform — Takeoff or crash landing? | ChineseAlpha
그동안 Trip.com (formerly, Ctip)에 많은 변화가 있었군. Qunar 인수하여 중국 내에서 독보적 OTA가 되고, 글로벌에서도 Skyscanner 인수, Trip.com으로 리브랜딩 등.
여행업계가 코로나19 영향을 가장 크게 받은 가운데, Airbnb와 함께 상대적으로 충격을 덜 받은 것은 중국 시장 덕분인 듯. 그래도, ‘19년 영업이익 $720m에서 ‘20년 영업손실 $200m로의 big swing은 어쩔 수 없었음
CATL: China’s battery market grows exponentially | ChineseAlpha
LG화학과 EV 배터리 1,2위 다투는 중국 CATL 애널리스트 보고서.
EV 배터리 시장 현황에 대해서 개략적으로 이해 가능.
China to Launch Beijing Stock Exchange for SMEs — Pandaily
이제 베이징에도 새 증시를 만들겠다는 계획을 시진핑이 직접 발표.
미국 자본 시장으로부터의 de-coupling 더욱 가속화하겠다는 의지.
어쨌든 베이징 증시 설립은 빠르게 진행 중
The New Beijing Stock Exchange | Tech Buzz China Insider
‘중국의 나스닥’: STAR 科创板, ChiNext 创业板, NEEQ 新三板
ChiNext 创业板: ‘선전증시의 Nasdaq’. 2009년 거래 시작
New Third Board 新三板 (AKA NEEQ): 상하이증시, 선전증시가 운영하는 OTC
Mkt cap $325b, 일 거래량 $133m
등록기업 수 (‘21.9 기준): 7,306 (Select 精选: 66, Innovation 创新: 1250, Basic 基本: 5988)
소규모 업체 중심: Select (평균 매출 $103m, 이익 $12m), Innovation (매출 $77m. 이익 $4m)
베이징 증시 특징:
상장 요건 가장 낮고, 상장 기간 짧음
VIE 허용 여부는 아직 불확실
NEEQ 新三板 등록 후, 일정 기간 후 상장 가능 → NEEQ OTC 거래 기업의 증시 상장이 주 목적으로 보임
China Plans to Ban U.S. IPOs for Data-Heavy Tech Firms — WSJ
중국 테크 기업에 대한 새로운 규제 중 이 것이 가장 큰 영항을 줄 듯.
이는 미국 자본시장과의 연계를 단절하는 것과, (일정 기간 홍콩, 그 이후에는) 상하이 증시 중심으로 직접 통제할 수 있는 자본 시장을 키우고자 하는 목적, 둘 다 이루기 위한 정책을 하나씩 공식화하는 것으로 판단됨
외국인의 상하이 A Share 투자 요건 완화, VIE 구조 기업의 상하이 증시 상장 허용 등 상하이 증시를 중국 자본 시장 중심으로 만들기 위한 일련의 정책 과정. 이는 미.중 간의 de-coupling 과정의 중요한 일부
TikTok expands Shopify partnership, pilots TikTok Shopping in US, UK and Canada | TechCrunch
소셜 커머스에 글로벌급 heavy-weight 드디어 등장. TikTok + Shopify.
[인도, 동남아 시장]
Singapore’s PayNow and India’s UPI to link by July 2022 — Tech in Asia
이 뉴스는 향후 시장에 큰 영향을 주는 첫 움직임으로 보임.
이제 cross-border 송금에서 디지털 rail을 통하여 기존 인프라 (SWIFT 등)을 by-pass하는 것을, 정부 기관 간에 직접 실행하는 것이 좀 많이 놀랍고 (역시 싱가포르 정부~)
또 하나는, (기사 아래 부분에 있는) 인도 UPI가 싱가포르 회사와 J/V 방식으로 동남아 시장 10개 국가 진출을 본격 시작.
Brazil’s public instant payment sytem, called Pix, is taking off — The Block
(인도의 결제 네트워크 UPI를 벤치마킹한 것으로 보이는) Pix를 브라질 중앙은행이 ‘20.11 런칭한 후 급 성장.
결제 금액 $5.7b (‘20.11) → $101b (‘21.7) 급성장
주 사용자 층: 20대 → 30대
사용자 아이디 (key): 개인 282.2m (96.3m 가구). 비즈니스 6.4m (브라질 인구 214m)
향후, 현금 출금, 해외 송금, 정기 결제, POS 연결 (결제 뿐 아니라, 식당이 ATM 역할도 할 수 있음). CBDC까지 고려 중.
기존 은행의 broken system을 핀테크가 fix할 수 있다는 것을 보여 주는 좋은 사례
[블록체인 & 크립토]
Crypto-Corns? Unicorn Numbers Explode As Venture Investment Surges In Crypto — Crunchbase News
‘21년 들어 특히 급증한 crypto 분야 VC 투자:
‘21년 현재 (vs. ‘20년 연간): 건수 732건 (vs. 750건). 금액 $12.1b (vs. $3.7b)
메가 펀딩: FTX $900m. CoinSmart $550m, Ledger $380m
Blockchain Development Trends Q2 2020/21 | Outlier Ventures
Github commit 데이터 기반으로 어느 블록체인 프로토콜 개발이 가장 active한 지에 대한 데이터.
블록체인 프로토콜:
Commite 회수 기준 순위: Cardano, Ethereum, Iota, Filecoin, Flow, Lisk, Hyperledger, Solana, Avalanche, Polkadot
Active 개발자 수 기준 순위: Ethereum, Cardano, Hyperledger, Filecoin, Iota, Cosmos, Celo, Harmony, Polkadot, Bitcoin
De-Fi 프로토콜:
Commit 회수 기준: Maker, Synthetix, Keep Network, Bancor, Balancer, Uma, renVM, Uniswap, Liquidity, Set Protocol
Active 개발자 수 기준: Maker, Compound, Synthetix, Uniswap, Balancer, Keep Network, Uma, Lightning Network, Set Protocol, Aave
FTX Trilogy, Part 1: The Prince of Risk | The Generalist
FTX Trilogy, Part 2: Speedrun | The Generalist
FTX Trilogy, Part 3: The Everything Exchange | The Generalist
‘21.7 $900m 펀딩으로 2년만에 $18b valuation으로 가장 빠르게 (Binance보다고 빠른) 성장한 암호화폐 거래소 FTX에 대한 글.
창업자 Sam Bankman-Fried
2010년 MIT 물리학과 입학 → 퀀트 트레이딩 Jane Street Capital에 인턴 후 취업
‘17년 암호화폐 붐 시기, 미국-아시아 간의 arbitrage 기회 포착 → (약 10% 수준의) 미-일 간 arbitrage 거래를 위하여 $100m fundraising & Alameda Research 설립
‘19.5 홍콩 기반으로 암호화폐 거래소 FTX 런칭
확장: market maker, crypto investment firm (trading, token investment, VC investment)
FTX
‘19.5 런칭 직후, 일 거래량 급증: 6/11 $50m → 6/22 $250m → 7/5 $300m
‘19.7 101x leverage 시작 (현재는 20x)
서비스: spot, future, tokenized stocks, leveraged tokens, volatility tokens, prediction market, fiat market
거래량: 기관투자자 32.2%, 타이완 13.5%, 중국 12.6%, 스위스 10.5%, 홍콩 7.6%
매출: 한국 13.7%, 기관투자자 13.3%, 스위스 12.8%, 호주 11.6%, 영국 10.5%
월 거래액 (‘21.7): $224b (vs. Binance $999b, Coinbase $56b, Bitmex $40b, Uniswap $26b)
향후 예상되는 진화 방향: (이 부분은 글쓴이가 무한한 상상의 나래를 펼친 듯^^)
Sports: betting, NFT 등
Crypto: 현재 개인 중심 → 기관투자자 대상 확장. 서비스 확장: staking, de-fi, prediction markets 등
Banking: tokenized stocks, payment, wallet
전반적으로는, Binance의 진화 과정과 유사해 보임 (with better execution). 어쨌든 짧은 기간에 혼돈의 크립토 분야에서 생긴 기회를 잘 잡고 놀라운 성장을 만들었음.
이 글은, 최근 펀딩 이후 PR의 일환으로 작성된 paid contents로 판단됨. (‘21.7 펀딩 이후, 마이애미 FTX Arena, 캘리포니아 FTX Statium에 대한 naming right 계약 등 공격적 소비자 대상 마케팅 진행 중)
Sushi and the Founding Murder | The Generalist
Uniswap DEX가 수익 배분 측면에서 fully decentralized되지 않은 점을 파고 들어,
Sushiswap이 Uniswap fork로 시작하여 1개월도 안 되는 기간 동안 (1) TVL이 순간적으로 Uniswap보다도 커지고, (2) 창업자가 $14m 가치의 토큰을 가지고 도망쳤다가 며칠만에 이를 돌려 주면서 돌아 오고, (3) 창업자가 도망치며 프로젝트 private key를 FTX 창업자 SBF에게 넘겼다가 커뮤니티가 넘겨 받아서 이후 진정한 DAO로 운영되는, 결과적으로 ‘성공적인 프로젝트’가 된 스토리.
사용자 200k. 주간 거래량 $2b. TVL $4.3b. Mkt cap $2.8b.
서비스: lending (BentoBox), yield farming, staking, token launch protocol (Miso), NFT platform (Shoyu)
“Sushi is innovating on product and community engagement, while Uni is innovating on protocol”
Chris Dixon on Twitter: “Going from Web 2 to Web 3 — Your take rate is my opportunity” / Twitter (‘21.8.12)
Jeff Bezos “your margin is my opportunity”의 Web3 version.
Syncidate, ‘AngelList for De-Fi’. $20m Series A, led by a16z
[VC & Money]
The End of Venture Capital as We Know It — The Information
최근 크게 변하고 있는 VC 업계의 큰 흐름에 대한 Sam Lessin의 해석.
새로운 기술 흐름 초기에 ‘모험 투자’로 큰 return을 추구하는 것이 VC 비즈니스의 본질
현재 실리콘밸리 VC 스타일은, 짧게는 지난 20년간 소프트웨어와 인터넷 분야, 길게는 지난 50년간 반도체, PC, 소프트웨어, 인터넷 분야에서 이러한 성공을 거두었음
새로운 기술이 보편화됨에 따라 새로운 기회를 찾고 판단하는 기준도 보편화되면서, 현재 SV 모험 투자에 헷지펀드, PE 등 전통적 투자사의 자금이 대거 유입. (Tiger Global, Coatue 등 헷지펀드에서 출발한 growth stage 투자자들이 최근 공격적으로 투자하는 추세를 이렇게 설명할 수 있을 듯)
이들 ‘전통적 투자자’와 비교하면 VC 업계는 아주 작은 업계에 불과함.
VC 모험 자본은, (1) ‘전통적 금융회사’와 직접 경쟁할 수 있도록 몸집을 키우거나, (2) 과거 뉴잉글랜드 지방의 고래잡이 (VC: An American History에서 미국 VC 업계 효시라고 설명한 산업), 70년대 이후 반도체, PC, 소프트웨어, 인터넷 등을 거쳐 왔듯이, 이제 새로운 기술 흐름을 찾아서 이 싸이클을 새롭게 시작할 시점이 되었음. 예: bio, AI/ML, crypto
The Rise of Elad Gil, Silicon Valley’s Biggest Solo Venture Capitalist — The Information
ex-Googler로서 엔젤투자가 연이어 성공하면서 (현재까지 15개 유니콘에 초기 투자. 가장 주목할만한 것은 Stripe Series A 투자), 이제 solo-VC로서 자체 펀드 결성까지 하게 된 Elad Gil.
‘20년 $300m 규모의 첫번째 펀드에 이어, ‘21년 $650m 규모의 두번째 펀드까지 결성.
(Chiris Sacca와 같이) 창업가와의 관계를 잘 만들고 실질적으로 도움을 주면서 좋은 투자 실적을 내는 solo VC들이 새로운 투자자로 등장.
[트렌드, 잡학사전]
Dee Hock, the Father of Fintech — by Marc Rubinstein — Net Interest
Visa 창업 과정을 이끈 Dee Hock 스토리와 Visa에 대한 그의 생각.
‘20년: 결제 처리 금액 $8.8조 (시장 점유율 70%). 매출 $22b. G/M 68%
신용카드 탄생:
BofA, 1958년9월 Fresno, CA에 BankAmericard 6만장 발행 (수수료 6%. 이자 18%)
1960년대 후반 다른 지역 franchise 시작 → centralized clearing 부재 이슈 → 1970년 NBI (Visa의 전신) 설립 (by Dee Hock)
Visa for ‘exchange of value’ → Dee Hock의 비젼 → 이를 위하여 Visa 조직을 chaordic (chaos + order) 방식으로 구성, 운영.
현재 Visa, Mastercard duopoly에 의한 centralized exchange 구조에 대하여 부정적
Dee Hock에 대하여, 나이키 창업자 필 나이트, 맥도널드 창업자 레이 크룩과 비슷한 느낌. 한번 알아 보면 재미있을 창업자 스토리일 듯
서아프리카 세파프랑존 개혁 내용 및 지역통합 전망 — KIEP 대외경제정책연구원
서아프리카에 아직 남아 있는 프랑스 식민지의 잔재 ‘세파프랑’ 경제권의 최근 현황.
세파프랑 (CFA Franc):
1945년 프랑스가 프랑스-식민지 간의 수직적 경제통합 위하여 도입한 공통 화폐 ‘아프리카 프랑스 프랑 (FCFA)’에서부터 출발
세파프랑 존: 서아프리카 경제통화 연합 (UEMOA) 8개국의 법정통화 (8개국 GDP $125b) + 중부아프리카 경제통화 공동체 (CEMAC) 6개국 (6개국 GDP $93b)
두 화폐는, 각각 같은 비율로 (1948년부터 프랑스 프랑화에 peg되었다가, 유로화 출범 이후) 유로화에 peg (1유료=655.975세파프랑). 역내 자유로운 자본 이동 보장.
중앙은행: 서아프리카 중앙은행 (BCEAO) + 중앙아프리카은행 (BEAC)
프랑스 역할:
세파프랑-유로 태환 보증
(프랑스 재무부에 개설한) 외환 운용 계좌 관리 (보유 외환 50% 이상을 유로로 예치 의무) → 프랑스의 지급 보증 + 무제한 잔고 적자 (사실상의 유로 대출) 보증
세파프랑존 중앙은행 의사 결정에 참여
정치적으로는 프랑스 식민지에서 독립하였으나, 경제적으로는 프랑스에 종속된 ‘사실상의 식민지 상태’ 의미
ECOWAS:
UEMOA 8개국 + 나이지리아, 가나, 기니, 라이베리아, 카보베르데, 감비아, 시에라리온 (15개국). 1975년 창설
CFA Franc을 대체하는 새 공동 통화 Eco 발행 계획 → 프랑스 재무부 계좌 해지 및 외환 회수, 프랑스 참여 중단
‘역내 단일통화 + 역외 고정환율’ 제도의 장단점:
장점: 물가안정, 외국인투자, 재정건전성, 지역통합 등에 긍정적
단점:
독자적인 통화정책·환율정책 운용이 불가능하여 대외충격에 취약하고, 경기조정도 어려움
산업고도화(1차 산업→제조업)에 필요한 투자를 제약하여, 대 프랑스 식민주의 경제구조 (1차 상품 수출·공산품 수입) 지속
세파프랑존에서 발생한 이윤이 프랑스로 유출될 가능성 높고, 세파프랑 평가절하가 예상될 경우 급격한 자본유출이 발생할 위험 있음
ECOWAS 경제 규모의 2/3 차지하는 나이지리아 (프랑스의 14%)의 반대로 도입이 쉽지 않음 (vs. UEMOA는 프랑스의 4%) → 당분간은 UEMOA 지역으로 국한될 전망
Deciphering China’s Housing Conundrum — Caixin Global
중국 부동산 가격 급등.
베이징, 상하이, 광저우 주택 가격 3.5x 상승 (’09 → ‘21년)
도심 주택 가격 순위 Top 10: 홍콩, 선전, 베이징, 상하이, 서울, 싱가포르, 파리, 런던, 뉴욕, 제네바
도심지 Price-to-income ratio 급증: 베이징 41, 상하이 32, 선전 32, 광저우 28 vs. 런던 10, 도쿄 10, 뉴욕 7
연 임대료 / 주택가격 비율: 베이징,상하이,선전,광저우 < 2.1% vs. 뉴욕 4.7%, 런던 3.4%, 도쿄 2.8% (483개 도시 평균 4.65%)
소득 대비 mortgage loan 비율: 선전 350%, 베이징 350%, 상하이 270%, 광저우 250%, 런던 90%, 도쿄 90%, 뉴욕 80%
중국 부동산 가격 상승 요인:
인구 증가율 (과거 10년 평균): 1선 도시 2.37%, 2선 도시 1.91%, 3선 0.43%, 4선 -0.49%
부동산 기반 ‘호구’ 등록제 → 학군, 의료 서비스
저축률: 중국 37% vs. 독일 16%, 프랑스 9%, 미국 8%, 일본 4%, 영국 1%
M-Pesa and the African Fintech Revolution — by Marc Rubinstein — Net Interest
Pre-아이폰 시절, 피쳐폰 기반으로 아프리카에서 최초로 성공한 핀테크 서비스 M-Pesa.
아직도 스마트폰 보급이 부족한 아프리카에서 중요한 핀테크 인프라 역할을 하고 있지만, 향후 가능성은 여러가지 면에서 제약이 많은 듯.
케냐 외 다른 나라에서는 여전히 규제, 복잡한 사업자 구조 등으로 보급이 느린 편이고
피쳐폰 이후 스마트폰 앱 기반으로의 전환이 느려서, 향후에도 중요한 인프라 역할을 할 지 의문시됨
Why Gold and Bitcoin are Popular (An Overview of Bearer Assets) — Lyn Alden
Bearer asset으로서 금, 비트코인의 비교
[K의 기원을 찾아서]한국인이 커피의 산미를 좋아하지 않는 이유 1 — 딴지일보
커피의 기원, 한국 사회에서의 진화 등에 대한 이론이 이 정도 수준이면 가히 덕후라 하지 않을 수 있을까?
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