[Two Cents #54] 블록체인 L1 L2; De-Fi, NFT, 게임 메타버스, DAO, dApp; 인프라, 제도 규제, 생각할 꺼리들
[Two Cents #54] 블록체인 L1 L2; De-Fi, NFT, 게임 메타버스, DAO, dApp; 인프라, 제도 규제, 생각할 꺼리들
[블록체인 L1 L2 Cross-chain]
Anatoly Yakovenko on Solana as an Ethereum rollup | by Polynya | Medium (’21.8)
Solana의 end game을 Eth L2 rollup이 되는 것이라는, 상당히 논란이 될 수 있는, 하지만 충분히 타하당다고 생각하는 글
Solana의 end-game이 Eth의 L2가 되는 것이라는 주장 또 하나
‘21년 ‘L1 summer’를 지나면서 multi-chain 환경이 보편화되고, 이제 cross-chain bridges/interoperability/messaging이 중요한 Web3 infra로 등장.
Cross-chain interoperability 분석 framework.
Cross-chain trilemma: trustless, generalizable, extensible → 각각 다른 verification 방식
Cross-chain verification 방식:
local: Hop, Connext, Celer
native: Cosmos IBC, LayerZero, Socket, Polkadot XCMP
external: Axelar, Synapse, Composable, deBridge, Worlhole, Polymer
Modular interoperability:
IBC partnering with transport layers (LayerZero, Composable FInance, Polymer)
Key interoperability protocols:
IBC: 월 tx 수 218k (’21.6) → 3.7m (’22.5). 47 blockchains. natively verified.
LayerZero: block header & tx proof forwarded by oracle & relayer. security as in oracle. Stargate bridge.
Axelar: cross-chain gateway protocol (CGP) & transfer protocl. (CTP). security on own validator set. based on Cosmos stack. gateway smart contract on each blockchain.
Nomad: security based on fraud proof (optimistic) rollup. Nomad bridge. Nomad + Connext for immediate finality (by liquidity provided)
향후:
Programmable interoperability: Nexus Protofol
ZK-bridge: 먼 미래의 기대
Cross-chain communication protocols — Thread by @TaschaLabs (’22.5.5)
Multi-chain 환경이 보편화될 것으로 전망되면서, cross-chain comm 중요성 증가할 전망.
기술적 난이도가 높아서 진입 장벽 높고, 비즈니스 성장 가능성은 L1/L2 수준의 규모가 될 것
Cross-chain messaging이 일반화된 cross-chain protocol 기반이 될 것
두 가지 접근 방법: w/ (Axelar) or w/o (LayerZero) own chain
Axelar: PoS chain w/ own validators
LayerZero: 자체 chain 없이 oracle & relayer 기반 구조.
Cross-chain bridge 구조:
핵심 이슈: custody, relayer, verification, incentive, mint/burn/unlock
What Are Blockchain Bridges and How Do They Work? — CoinDesk (’22.3)
Blockchain bridges 개요.
주요 수치:
TVL (’22.3): all bridges $21.8b
TVL: wBTC $10.2b. Multichain $7b (’22.3) → wBTC $8.4b. Multichain $3.0b (’22.5)
Eth bridges TVL (’22.3): Avalanche $6b. Polygon $5b. Fantom Anyswap $4.2b
How Bridges Can Be the Next Big Risk in Crypto — Blockcrunch
L1 블록체인 급증하면서 bridges가 보안이 가장 취약한 지점이 될 것이라는 시각.
Bridges:
Bridges: TVL $16b (8.8% of DeFi TVL $194b), wallets 1m (21.7% of 4.69m DeFi wallets)
유형:
Natively verified: light client running on another chain’s node. 예: Cosmos IBC, TBTC, Near Rainbow bridge
Locally verified: only parties involved verify the cross-chain transaction. 예: Hop, Connext
Externally verified: external validator to monitor two chains. 예: Multichain, Axelar, Thorchain, Synapse, Stargate
Optimistically verified: 예: Nomad
Axelar, Bridges, and Blockchain Globalization — Haseeb Qureshi — Dragonfly Capital — Medium (’22.6)
“cross-chain globalization” ~= 실 세계에서 1990년대부터 해외투자 (FDI) 확대로 활성화된 글로벌화
Blockchain interoperability: two-way asset bridges (~ 은행) → generalized cross-chain messaging
Axelar vs. LayerZero
State of Ethereum Report — Q2, 2022 — Bankless
KPI (’22 Q2)
Protocol revenue $1.28b (YoY -33.4%) → ETH $10.8b burned
ETH inflation 0.71% (YoY -37%, due to fee burning EIP -1559)
DAW 471k (YoY -20.6%), ETH staked on Beacon chain 12.98m (YoY 116%. 10.9% of total supply)
DeFi
TVL $34.2b (YoY -42.4%), stablecoin $109.5b (YoY 43.0%)
Spot DEX vol $319b (YoY -9.0%)
Perpetual DEX vol $135.5b (YoY 598.5%. on dYdX, Perpetual Protocol, GMX)
NFT
Mktplace vol $12.9b (YoY 2,439.2%), daily NFT traders 29k (YoY 1,114.5%)
L2
L2 TVL $3.7b (YoY 896.0%)
L2 fee revenue: Arbitrum $8.2m, Optimism $.56m
Highlights
Terra, 3AC/Voyager 사태에도 불구하고 DeFi 시장은 건강하게 유지됨
NFT 시장 열기: Yuga Labs Otherside, Goblintown. Genie, Gem 인수. OpenSea Seaport protocol
L2 token: Optimism OP. Immutable X IMX. Arbitrum expected
Merge
dYdY to migrate from StarkEx L2 to Cosmos chain
The Layer 2 Token Endgame — Bankless (’22.6)
L2 token 비즈니스 가능성에 대한 분석
Revenue: tx fee + MEV
Costs: computing. batching & verifying tx, publishing tx data on L1 (‘calldata’)
L2 생태계가 커지고 다양화되면서 L2 token에 새로운 value accrual 가능성 높아짐
A Beginner’s Guide to Optimism — by William M. Peaster
요즘 급성장하고 있는, 조만간 자체 토큰을 발행하는, optimistic rollup L2인 Optimism에 대한 초보자 가이드
[Terra 그 이후] #1: 테라 디페깅 사태의 전반 | by Yubin Park | a41 Ventures | Jun, 2022 | Medium
[Terra 그 이후] #2: 스테이블 코인에게도 촘촘한 토큰 설계가 필요한 이유 | by Jason | a41 Ventures | Jun, 2022 | Medium
[Terra 그 이후] #3: 거버넌스 체계의 미완성: 사람들은 사실 효용을 극대화하지 못하고 있다 | by Jay | a41 Ventures | Jun, 2022 | Medium
[Terra 그 이후] #4: 우리는 어디로 나아가야 하는가 | by Steve Kim | a41 Ventures | Jun, 2022 | Medium
Luna/UST 사태에 대하여 가장 포괄적인 분석과 제안.
개인적으로는 Luna/UST는 (이 글들에서 지적하였듯이) LFG/TerraFormLabs의 대응이 완벽하지 않은 것도 한 원인일 수 있지만, 근본적으로는 algorithmic stablecoin이 가지는 구조적 한계가 가장 큰 근본적인 원인이라고 보는데,
이 글에서 algorithmic stablecoin에 대한 기대를 아직 가지고 있는 점, LFG 등의 대응 과정에 대한 비판 중심인 점 등이 중심이 되는 점에 대해서는 전적으로 동의하기는 어려움
Why I am Betting against TerraUSD | by Hjalmar Peters | May 1, 2022 | Medium
Terra 폭락 직전에 나온 Terra의 vulnerability 분석 글
붕괴 원인:
본질적인 문제: 앵커에 집중된 UST 생태계
가격 안정성 문제: UST 가격 하락 흡수 유동성의 부족
On-Chain Forensics: Demystifying TerraUSD De-peg | Nansen (’22.5)
Terra de-peg 과정에 일어난 on-chain 활동 분석.
(일반 예상과 달리) organized attack이 아니라, 몇몇 플레이어의 risk mgmt & arbitrage 활동이 결과적으로 death spiral을 일으키는 계기가 되었다는 분석.
Tera/Luna 사태에서 본 stablecoin 설계의 핵심 포인트:
Assets that “back” a stablecoin need to have uncorrelated demand
Fast expansion w/o actual network effect = ☠️
It’s network effect for the reserve asset, not for stablecoin itself, that matters
Small(er) is beautiful
Regulatory standards are a nuisance until they’re not
[De-Fi]
DeFi’s Invisible Revolution | Messari
Luna/Terra 사태에도 불구하고 DeFi가 금융 시스템, 비즈니스, 사회에 가져 올 ‘Web3발 금융 혁신’은 계속될 것이라는 비젼.
글로벌 금융기관 매출: $5.5조 (over $300조 자산) → 혁신의 핵심 대상이 될 것
“Rome wasn’t built in a day, and DeFi will be no different”
관련 자료: Grayscale DeFi Report: Internet Banking beyond Borders, Nov 2021
Is DeFi Ded? — Bankless (’22.6)
‘Web3 겨울’ 시작 이후, ‘21.11~12 피크 대비 De-Fi 현황.
TVL: $62.5b (-66.5% from $186.8b peak)
DEX volume: $103.3b (-66.2% from $308.6b peak)
Borrow volume: $5.1b (-75.3% from $21.1b peak)
Stablecoin supply: $156.7b (-17.1% from $188.8b peak at ‘21.5)
DPI (DeFi index by AUM): $63.45 (-90.3% from $656.49b peak)
상황을 더 악화시키는 요인들:
DeFi 참여와 yield의 상호 연동
Yield mining의 반작용에 의한 취약점이 downturn에서 더 강조됨
Terra 사태, 해킹 등으로 인하여 DeFi에 대한 신뢰 더 낮아짐
대응/해결책(?):
scalability, gas fee 이슈 → L2
“real-world adoption”
“Where is the money coming from?” — The Crypto Illuminati
(Anchor Protocol의 APY 20%와 같이) 지속가능하지 않은 모델 기반의 DeFi 서비스들이 수없이 생겨나고 사라지는데,
“서비스가 지속 가능한지 판단하기 위해서는 지속 가능한, 그리고 ‘이익’을 낼 수 있는 수익원이 있는 지에 대한 분석이 필요하다”라는 아주 기본적인 원칙에 대한 설명
The Stablecoin Edition | DeFi Download — BanklessDAO
Stablecoin 101
The Stablecoin Wars! — by Ben Giove — Bankless
Stablecoin 시장 현황 데이터: DEX liquidity, money market deposit, bridges liquidity, DAO treasury, currency reserve
[NFT]
NFT 프로젝트 how-to 가이드
A Guide to Designing Effective NFT Launches — Paradigm
Why designing NFT sales are hard and key considerations — Evolution of Web3 and NFT Gaming
Understanding NFT cycles — Thread by @ethernaz (’22.4)
지난 1월 피크 이후 NFT 시장이 지금은 하향세 싸이클을 타고 있음.
NFT 시장 싸이클에 대한 시각
NFT 거래 서비스, 어디까지 알아봤니? ② 분할, 공동 구매, 임대 — 안수빈 블로그
NFT 기반 financialization의 진화: 분할 (fractionalization), 공동구매, 대여
분할: fractional.art, Niftex, unic.ly, Otis, Liquid Marketplace, NFTx, Dibba
공동구매: Prysm, PartyBid
대여: ReNFT, Vera, YGG, Merit Circle, IQ Protocol, Double
This is the Fastest Growing NFT DeFi Project Today — Jason Choi on Crypto (’22.4)
(Investment Memo 형식을 빌어 정리하는) NFTfi 비즈니스 분석
NFT financialization은 당연히 여러가지 형태로 발전할 것으로 전망되는데, 이런 방식의 P2P lending이 얼마나 성장 가능성이 있을지에 대해서는 아직 의문이 있음
NFT lending — by William M. Peaster — Metaversal (’22.5)
NFT 금융 시장 현황
NFT 렌탈: reNFT
NFT 기반 대출:
주 목적: 세금, leverage
P2P lending: NFTfi (누적 대출 $170m), AbraNFT (by Abracadabra Money), Arcade (on Pawn Protocol)
non-fungible debt position (NFDP): JPEG’d (loan PUSD. based on Chainlink oracle)
P2pool lending: BendDAO, DropsDAO, Fluid, Pine
To be launched: Sodium, NiftyApes, Nifty Options, MetaStreet, Gradient, Backed
your NFT…mind if I borrow it? — The Blueprint
NFT rental 비즈니스 가능성: Cardinal, reNFT
활용 예:
Sharing of in-game / metaverse assets
Short-term access to JPEGs you can’t afford (예: BAYC)
Access to token-gated discord channels
Income-generating NFTs tied to real-world activity (예: Stepn)
Intellectual property rights
User-owned data & artificial intelligence
Digital & physical real estate
Nouns: How One NFT Every Day Forever Built a $34M Brand — Creator Economy by Peter Yang
매일 1개씩의 명사 (Noun)를 NFT로 발행하는 독특한 NFT 프로젝트.
현재 floor price 80 ETH.
판매 금액은 100% Treasury로 → DAO에서 제안, 투표에 의하여 프로젝트에 기부
(지속 가능한 구조인지는 더 보아야겠지만) 일정 수준 이상 following의 ‘브랜드’를 구축했다고 봄 (BAYC, CryptoPunk와 같이)
현재 NFT 프로젝트들은 결국 ‘브랜드 구축’에 성공하는지의 게임이 되었다고 봄. 브랜드 구축에 일단 성공하면 (명품 브랜드, 소비재 브랜드가 그렇듯이) 이후 지속적인 비즈니스를 만들어 낼 기반이 만들어짐.
이후에는, 게임 등과 결합하여 land-based virtual world (a.k.a. 메타버스) 구축으로 가거나 (Yuga Labs), 새로운 커뮤니티 생태계 구축으로 가거나 (Moonbird, FwB), 새로운 소비재 브랜드를 만들거나 (Nouns), 아직 무한한 가능성을 가지고 있거나 (Loot) 등의 궤적을 밟아 가는 듯
How Bored Apes became the foundation for a metaverse — The Block
BAYC 런칭 이후 NFT의 household name이 된 과정.
그리고, Yuga Labs의 사업계획 및 Otherside land sale 이후의 과제
Welcome to Goblin Town — by William M. Peaster (’22.6.1)
(Azuki와 비슷하게) 급 주목 받은 GoblinTown NFT
Truth Labs Revealed as Team Behind Goblintown — The Defiant (’22.6.15)
GoblinTown NFT 팀은, 이전에 Illuminati Collective, The 187를 만든 Truth Labs 팀.
How to Build a Thriving NFT Membership Community — Creator Economy by Peter Yang
NFT 기반으로 멤버쉽 커뮤니티 구축 사례들: VeeFriends, Moonbirds, Meta Angels
The Garden of Magic Eden — by Li Jin — Li’s Newsletter
(최근 $1.6b 기업가치로 $130m 펀딩 받은) Solana 기반 NFT 마켓플레이스 Magic Eden 창업 스토리.
metric: annualized GMV $3b (솔라나 NFT 거래량의 95%). 거래 건수 1.5m/month. 거래 사용자 250k/mo. MAU 20m. UAW 400k/mo. mobile app D/L 200k
Eden Games: 430k MAU. 게임 35개 런칭
Magic DAO
https://vitalik.ca/general/2022/01/26/soulbound.html
비탈릭 부테린이 제안한, 양도 불가능한 토큰 Soulbound token 개요, use case.
Soulbound Token 이해하기 : ① POAP — 안수빈의 블로그
POAP (Proof of attandance protocol): 출석 증명 프로토콜. 행사 참가 기념 주화 역할
Soulbound Token 이해하기 : ② SBT의 활용 가능성 — 안수빈의 블로그
SBT 사용 예: 소속, 자격증/학력/이력, 행사 참석 여부 (POAP), 과거 계약 및 이행 여부, 선거권, 구매 권리, 접근 권한
적용: 이력, 신용, 평판, 거버넌스 토큰
https://medium.com/@bitpushnews/soulbound-tokens-the-next-big-ethereum-token-standard-900b1fe0bb79
[게임 메타버스]
The Financialization of Fun: Crypto Gaming Thesis — Mechanism Capital (’21.11)
블록체인 게임 투자 thesis.
단기: earn-first games 당분간 지속될 것으로 봄
중기: play-first game. 2–5년간 P2E 시도하겠지만, 결국 ‘완전히 새로운 유형의 게임’이 나타날 것 (예: dynamic NFT, bottom-up with UGC (e.g. Loot))
기회:
F2P → 게임의 모든 단계에서 monetize 가능하게 될 것 (예: 게임 커뮤니티 펀드)
새로운 유형의 참여자: game enthesiasts, collector, money-maker
게임 아이템 ownership
‘기존 게임 + P2E’ 보다는 ‘토큰을 통한 완전히 새로운 player-first gameplay’
ownerhsip & token vs. gamer psychology. NFT as identity.
Blockchains: Changing the Game | Messari (’22.2)
블록체인 게임 시장 개요, 흐름, 시장 구조 및 주요 플레이어, 향후 방향에 대한 전반적인 개괄 보고서.
주요 게임 예: Axie Infinity, Sorare, DeFi Kingdoms
메타버스: Worldwide Webb, “virtual worlds” (Decentraland, The Sandbox, Voxels, Somnium Space)
글로벌 게임 시장:
매출 $175b (’21) → $269b (’25/E. CAGR 15%)
게이머: 30억 명 (’21) (아시아 55%)
NFT: secondary sales: $15b (’21)
블록체인 게임 landscape
게임 길드: YGG, GuildFi, Merit Circle
블록체인 게임: (수많은 게임들)
마켓플레이스: OpenSea, Metaplex, Magic Eden, Enjin
런치패드: Polkastarter (Polkadot), Magic Eden (Solana)
게임 개발 인프라: Forte, Enjin, Stardust
L2 인프라: Ronin, Enjin, Starkware, ImmutableX, Polygon
The Compelling Case for NFT Gaming | Nansen (’21.5)
블록체인 게임 시장에 대한 근본적인 value prop, 향후 성장 가능성에 대한 전반적인 개요 보고서
Value prop: interoperability, immutability, true ownership
TAM: $160b (’20) → $200 (’23). 74% in F2P
게이머: 2.7b (’20) → 3.1b (’23). 54% in APAC. $50b/player
Gaming Investment Thesis — Miko Matsumura — Mirror.xyz
블록체임 게임 분야의 방향, 투자 기회 등에 대한 insight.
블록체인 게임이 근본적 변화를 가져 오는 이유:
토큰 인센티브 & P2E 기반으로 middleman (퍼블리셔) 제거
가치 배분을 democratize → 게이머에게 가치 배분
Composability → 새로운 게임 장르 혁신의 가능성
향후 방향:
gambling, e-sports, game-native IP
게임 + 토큰 + NFT → ‘next-gen Disney’
need democratization more than decentralization
가능성 있는 기회
games with ‘minarchism’
F2P w/ optional betting
open-source project with tokenomics attractive to developers
Metaverse Land: What Makes Digital Real Estate Valuable — a16z crypto
요즘 메타버스라고 부르는 ‘land-based virtual world’ 내에서 ‘digital land’는 실제의 부동산과 많은 특징을 공유하기도 하고 (예: 활동, 사람들이 많이 모이는 곳의 가치 상승), 실제 부동산의 제약 (예: 물리적 거리와 시간)을 받지 않기도 한다.
이러한 특징에 따라 앞으로 점진적으로 개발, 발전해 나갈 ‘메타버스 digital land’ 개발 관련하고 고려해야 할 이슈과 생각들.
앞으로 다양한 ‘메타버스’가 만들어지고 개발되는 과정에서 만들어질 playbook이 이런 과정을 통해서 만들어질 것임
EVM metaverse landscape — Metaversal — Bankless (’22.6)
EVM 기반 메타버스 (land-based virtual world) 프로젝트:
Ethereum: The Sandbox, Decentraland > Voxels, Somnium Space, NFT Worlds newly emerging: The Otherside, Nifty Island, Webverse, Wassieverse, Southcity Metaverse
BNB Chain: AlienWorlds, Ceek, Merit Circle, Metahero, Yooshi. 상대적으로 작고, BNB 생태계 외부와 disconnect 되어 있음
Polygon: Gotchiverse (Aavegotchi), Voxels. 가장 활발한 생태계
Arbitrum: Bridgeworld, Life, Smolverse. Treasure DAO 기반으로 빠르게 성장 중.
Avalanche: Atlantis World, Lootex. 아직 거의 없음
Optimism: Quixonic mktplace 중심. 아직 거의 없음
Level 1: Introducing Metaversus — by Ryan Foo — Metaversus
P2E 게임 디자인에 대한 기본적인 원칙들
Web3 Gaming Is An Evolution, Not A Revolution — NfX
Web3 게임 성공을 위한 (원론적인) 원칙:
현재의 play-to-earn에서 ‘earn’에 대한 집중에 머무르지 않고 ‘fun’에 더 집중해야 함
Web3 게임의 핵심 요소 2가지 (게임 아이템에 대한 소유권, 게임 토큰)를 잘 활용하여 게임을 디자인해야 함
P2E 게임 설계를 위한 이슈들
GameFi Player Retention — by Emiri — DeFining
Retention framework: Keep your players forever | by Department of Play | ironSource LevelUp | Medium
Can Sunflower Land Build Crypto FarmVille? — by Nat Eliason
Web3 게임에서도 Farmville 같은 캐주얼, 소셜 게임이 대규모 사용자 유입의 기폭제가 될 수도….
(일단 play-to-earn에서 earn 요소의 중요성이 점차 줄어 들면)
Will STEPN Bring Crypto to the Masses? — by Nat Eliason
최근 아주 핫하였다가 하락한 StepN 개요, tokenonics.
StepN 본질은 (Axie Infinity, TCG와 유사한) 사실상의 게임. 여기에 (포켓몬 Go과 같은 방식으로) 사용자의 실질적인 action (여기에서는 걷기, 뛰기)을 기본 게임 플레이의 기반으로 만들었다는 점이 차이.
게임 tokenomics가 Axie Infinity와 아주 유사한 구조여서 (Axie와 마찬가지로) initial hype가 끝난 후에도 지속 가능한 구조인지는 확실하지 않음.
Crypto Gaming, a thought piece — by QuirkyQwerty
A thought on #P2E and #GameFi — Thread by @QuirkyQwerty_
(Axie Infinity에서 이미 확인되었듯이) “게이머가 지불하는 금액보다 P2E로 벌어가는 (earn) 금액이 더 큰 게임은 지속가능하지 않다”는 것이 Web3 게임 분야에서 새로 나올 게임들이 가장 집중해야 할 포인트
Axie Infinity (Part 2): Redemption or Ruin? — Naavik
Axie Infinity의 몰락에 대한 분석 및 전망:
현황:
DAU: peak 2.7m (’21.12) → 0.5m (’22.6)
웹 트래픽: 필리핀 41.9%, 베네주엘라 7.4%
‘21.12월부터 평균 플레이어 일 수익 < 필리핀 일 최저 임금 ($8.5) → ‘22.5부터 일 $1 이하
YGG (’22 Q1): 29k scholars (25k for Axie). SubDAOs: YGG SEA (SEA), IndiGG (India), Ola GG (Latam), BAYZ (Brazil)
Axie NFT: FP $340 (’21.8) → $3 (’22.6). Total 11.3m (누적 발행량)
Land NFT: FP $18k (’21.12) → $1.1k (’22.6)
매출 (monthly treasury revenue): $370m (’21.8) → 거의 0 (’22.4부터)
Sky Mavis’ AXS token value: peak $2.4b (’21.11) → 현재 $457m (’22.6)
Axie Treasury token value: peak peak $3b (’21.12) → 현재 $0.8b (’22.6)
전망:
Sky Mavis 미래: Axie Origin F2P, Project K land-based, 블록체인 게임 플랫폼
Axie ecosystem: Builder Program, Ronin, Axie Metaverse, Mavis Hub → 상황을 turn-around할만 한 장점이 별로 없음
전반적으로 Axie Infinity, Sky Mavis의 미래에 대해서 부정적인 시각
7 Essential Ingredients of a Metaverse | Future — a16z
Decentralization
Property rights
Self-sovereign id
Composability
Openness
Community ownership
Social immersion
(Matthew Ball의 메타버스 정의와 크게 다르지 않음)
[DAO]
DAO 법적 구조 이슈, 대안
A Legal Framework for DAO — Part I — a16z
A Legal Framework for DAO — Part II — a16z
DAO 법적 구조와 관련된 이슈, 대안에 대한 분석.
법적 구조 제안:
DAO as a Fully “Wrapped” UNA Electing Federal Taxation as a C-Corp
DAO with “Siloed” Protocol and Treasury Entities
각 대안에 대한 비교 분석: UNA, Foreign Foundation, Entityless, Limited Coop Assn (LCA), LLC
핵심 이슈:
Legal: decentralization, generate/distribute profit, legal existence, limited liability, corporate wrappers
Admin: entity formality, anonymity of members, membership transferability
Tax: tax payment, entity level tax option, tax optimization, tax-exempt
DAO Entity Matrix | Paradigm (’22.6)
가능한 옵션, 장.단점 & 실 사례: (가장 포괄적인 비교 분석)
No legal entity: token holders as General Partnership potentially
Unincorporated Non-profit Assn (UNA): for US-based non-profit
Limited Cooperative Assn: US-centric co-op
‘silo-ed’ entity (DE C-corp, LLC): sub-DAO as legal entity with limited scope. e.g. FwB
Full LLC wrapper (DE, VT, WY): DAO with clearly-defined, highly stable group of members. e.g. investment DAO (Metacartel, LAO, Flamingo, Syndicate)
Ownerless offshore foundation (Cayman, Panama, Switzerland): ENS, API3, NCCO (Cayman), EF (Switzerland), Kin (Canada)
Special-purpose Trust (Guernsey, Cayman): Terra, dYdX
Starting a DAO in the USA? Steer Clear of DAO Legislation — The Defiant (’22.6)
미국의 법적 구조 3종 비교 분석:
Vermont Blockchain-based LLC
Wyoming DAO LLC
Tennessee DO LLC
Unbundling venture capital via DAOs | by Peter ‘pet3rpan’ | 1kxnetwork | May, 2022 | Medium
VC가 강조하는 주된 차별화의 하나가, 스타트업이 필요로 하는 value-add 서비스 제공이었음.
이 방향으로의 VC DAO의 진화:
1세대 Investment DAO: MetaCartel Ventures, the LAO
2세대 Incubation DAO: SeedClub (social token), YGG (game guild), Dx DAO (DeFi), Strider DAO (game)
3세대 Service DAO: RaidGuild (dev), Zypsy (design), Macro DAO (audit, recruit), Llama DAO (mgmt), YAP DAO (PR), WGMI (community), Thing3 (legal)
DAO 중심의 Cambrian explosion이 (당연히) VC 생태계에도 직접 영향을 미치기 시작
그 기반이 되는 Service DAO 시장 현황와 이슈들
Merit Circle DAO vs YGG — Thread by @itstimconnors — Thread Reader App
Merit Circle DAO와 YGG 사이에 있었던 ‘스캔들’ 과정.
Merit Circle DAO에서 “DAO 초기 투자자의 기여가 충분하지 않으니 그 지분을 투자금 1x에 buy-back하자”는 DAO 멤버의 제안이 DAO 투표에 의하여 채택.
DAO 운영진은 일종의 타협으로 (피크 가격은 투자 대비 300x, 현재 가격은 30x 대비) 10x에 buy-back하자는 제안을 하였고 , 이 안이 다시 채택됨.
어찌 보면 DAO 멤버가 ‘홍위병’이 된 셈인데, 전통적인 VC 투자 관행과는 다른 DAO 투자에서 발생할 수 있는, 충분히 예상이 되었던 (놀랍지 않은) 상황임.
(기존의 모든 사회 제도가 역사적으로 그러했듯이) 이러한 다양한 시행착오를 거치면서 DAO 제도가 자리 잡아 나갈 것.
[dApp의 진화]
The Future of Crypto Native Consumer Products — Mercedes Bent — Lightspeed — 23 May 2022 — Medium
주요 crypto-native consumer app 분야 & 키워드:
Commerce / NFT mktplace: embedded & platform commerce opp
Wallet for CeFi/DeFi: wallet-as-a-service (Triangle, Slaz)
Gaming / Metaverse: open world social gaming, first-time gamers. Faraway, Star Atlas, Defi Kingdom, Harvest
Digital IP/PFT → crypto-native Disney: community, shared identity, digital IP. Recur, Yuga Laba, Invisible Universe
Creator, media entertainment, collectibles: creator coins, creator tools (Mirror, Mayk), collectibles. HumanIPO, Mad Realities, Dapper/NBA TopShot, Audius, Fan Controlled Football, Royal, Autograph
Search, discovery, aggregation of DAO/NFT: DAO tooling → discovery. e.g. CollabLand, Superdao, Syndicate, DeepDAO
Crypt-native messaging: messaging to wallets. XMTP, Dialect, Waku, Web3mq, Satellite. Blockscan, Metalink, Mailchain
Real-world utility/experience: Axie, Stepn, Sweatcoin, Layer3, Percs, Afterparty, Tokenproof, Mintgate, Rabbithole, Coordinape, Bitsports
Digital identity profile/social networks: POAP, Entre, ENS. Lemon Cash, Webull, Socket. Magic Eden, Hawku. Bitclout, Farcaster, Showtime.
Tools: identity protocol, social graphs, wallet security, DAO tools
On-chain messaging for wallet-based social discovery, marketing
키워드: social graph, biz use case, spam, privacy
설계 요소: P2P vs. server, onchain or not, scalability, encryption, identify & verification, trust & safety
App layer: Blockscan, Metalink, Ghost, Bunches, Notifi
Infra layer: ENPS, XMTP, Dialect, Satellite, Web3MQ, Sylo
[인프라 툴]
Ethereum Wallet MetaMask Passes 30M Users, Plans DAO and Token — Decrypt (’22.3)
MetaMask MAU 최신 데이터:
MAU: 21m (‘21.11) → 30m (’22.3)
’21년 매출 약 $200m 고려하면, ARPMAU 연간 $10인 셈 (게임 평가 기준 ARPDAU와 비슷한 방식으로)
추가로, 토큰 발행, DAO 런칭 예정
The Crypto Wallet: Unlocking Digital Identity — The Blueprint
단순히 crypto 자산의 보관 장소로서가 아닌, (NFT 홀더로서) 개인의 (다양한 측면) identity를 표현하는 방식으로서의 wallet의 역할에 대한 생각.
사용자의 가장 중요한 UX
Identity: multiple profile, reputation/ownership/badges
Helium: Laying the Foundation For a Telecom Network Deployment Platform | Messari
개인적으로는, 해결하는데 여러 가지 난관이 있는 기존 비즈니스 유형을 token incentive 기반으로 가장 훌륭하게 해결한 프로젝트의 하나로 Helium이라고 생각한다.
(상당한 capex 투자가 필요한) 거대한 통신 네트워크 구축을 Token incentive 기반으로 P2P로 해결하려는 노력은 2010년 경 FON이라는 wi-fi 공유 서비스의 예와 같이 이전에도 여러 번 있었지만 실제로 이렇게 잘 해결한 선례는 처음으로, Web3의 가장 중요한 요소인 token incentive를 실제 pain point를 해결하는데 가장 잘 활용한 케이스라고 본다.
이제 지도 & 로드뷰 지도 구축을 사용자 차량에 장착한 dashcam으로 해결하려는 Hivemapper 등의 유사한 프로젝트들이 생겨나고 있다.
이제 Helium이 첫 프로젝트인 LoRaWan 뿐 아니라 5G, wi-fi 네트워크 구축으로 확장하려는 HIP-15 계획 진행 중. (네트워크 엔지니어로서의 배경이라는 나의 bias가 있는 것이긴 하지만) 기대가 아주 큰 프로젝트.
[시장 환경]
Introducing the 2022 State of Crypto Report — a16z crypto (’22.5)
Web3 분야의 전반적인 흐름을 아주 개괄적으로 정리 (하면서도, 주요 데이터, 키워드를 포함하고 있음)
What’s next for Web3?: L1/L2, NFT for creators, gaming, DeFi, DAO
(너무 당연해 보이는 결론이지만, 현재 시점에서 새로운 기회, 투자 모두 위의 5개 키워드로 귀결됨)
DappRadar Blockchain Industry Report — May 2022
테라 쇼크 → Terra m.cap -$60b TVL -$25b → DeFi TVL $117b (MoM -45%, YoY 11%)
DeFi
Metric: Uniswap 누적 거래액 $1조. Solana DeFi apps 성장 (Orca, Saber, Solend)
NFT:
거래량: $3.7b (MoM -20%), OpenSea 950k ETH (MoM -6.5%) $2b (MoM -25%). Solana NFT $335m (MoM 13%)
OpenSea 점유율 유지: 90% (’22.1) → 82% (’22.5). 398k UWA
신규 프로젝트: Moonbirds, Goblintown, Otherside
Blockchain games
하락장에도 5% 감소에 그쳐, 가장 적게 영향 받은 분야
The Anatomy of a Web3-Native Fund | by Patrick Fitzgerald | Apr, 2022 | Medium
LP-GP-포트폴리오 간의 돈/정보의 흐름을 고려하면, VC 펀드 운용은 Web3 토큰 기반으로 운영하면 아주 효율적인 시스템이 가능해지는 분야.
포트폴리오의 지분 구조까지 토큰으로 표현할 수 있다면 end-to-end 토큰 기반으로 운영이 가능하지만, 이 부분은 DAO를 통하여 주식회사 구조에 대한 구조적 변화가 먼저 되어야 가능해질 것이고.
AngelList가 엔젤 투자를 시스템화하고 이어서 Rolling Fund로 VC 펀드까지 시스템화 시도한 것의 Web3 버젼
Web5: The Decentralized Web Platform — TBD
Decentralized Web Platform (DWP) enables to write Decentralized Web Apps (DWAs, dApp) using Decentralized Identifiers (DID) and Decentralized Web Nodes (DWN) → ‘Web5’
3 Frontiers of Web3 in 2022 — Shi Khai, WEI
Web3 분야에서 성장 가능성이 가장 높은 3 분야에서 일어날, 일어나야 할 일들 & 관련 투자 Thesis.
Make NFT useful:
가치있는 자산 (아트, 음악 등) 토큰화 → 크리에이터와 팬의 연결 가능하게
커뮤니티, 브랜드에의 참여를 위한 utility NFT & enablers: 예: Smart Token Lab, Grape Protocol, Lit Protocol
NFT curation dataset
Empower more creators in games / metaverse:
캐주얼 게임 & 캐주얼 게임 플랫폼: 예: OPGames
메타버스 게임: “Metaverse, a persistent virtual reality where assets can be truly owned, creating a real economy with real businesses via open integration. Decentraland, Sandbox, Voxels, Somnium Space → Realy, Mona Gallery, Bitcountry
“metaverse native economy”, “metaverse social”
Give DAO purpose & scale:
“Proof-of-contribution” infra: a la, PoW, Proof of Storage, M2E
Governance mechanisms linked to code execution: 예: Snapshot X, Zodiac
“digital nation states”
그 외 관심있는 투자 분야:
Programmable data — data assets as primitives enabled by Web3 storage
Identity — attestations and non-transferable identifiers as NFTs
Cross-chain Infrastructure — for a seamless multi-chain world
Privacy layer — protecting individuals and making Web3 feasible for institutions
Social money — to complement social NFTs and DAOs
크립토 겨울에 대하여
Truth & Bullsh*T of Web 3.0 — Tascha Labs
‘Web3 겨울’이 오면서, 이제 누가 장기적으로 ‘build & thrive’ 할 프로젝트인지 판가름이 날 시기가 되었음. (단기적인 Ponzi-nomics 혹은 토큰 기반 ‘대세 몰이’가 아닌)
앞으로 장기적으로 ‘heads down & build’할 ‘Web3’의 가장 중요한 value prop, 그리고 그 과정에서 사라질 단기적인 bullsh*t
Dear Web3 Founders… Outlier Portfolio & Partner Network, | by Jamie Burke | Jun, 2022 | Medium
나도 이번 ‘Web3 winter’가 2018–2020 기간과 같지 않을거라고 생각한다.
VC/instututional money is here to invest long-term
실제 비즈니스 케이스를 만드는 프로젝트들이 많아지고 이제 본격적인 ‘deployment stage’에 들어섰음
추가로 Jamie Burke가 이야기한 새로운 점을 포함하면, 이번 ‘겨울’은 그리 길지도, 그리 춥지도 않을것이다.
NFT’s as recurring income & have officially decoupled
So What if Crypto Winter is Here? [LITE] — Bankless
2022년 ‘Web3 겨울’이 2018년 ‘크립토 겨울’과 다른 점:
State of dApp, DeFi, DAO
기관 투자자의 시장 진입: JP Morgan, Citi, BNY Melon 등
Big Tech 시장 진입
가용 투자 자금: funds raised $25.1b (’21) → $15b (’22)
규제: ‘banning’ → ‘how to regulate’
Contrasting The 2022 Market Crash To 2018’s Crypto Winter — The Defiant (’22.5)
이번 ‘Web3 겨울’이 2018년의 ‘크립토 겨울’과 어떻게 다른지 비교.
긍정: dApp 업계 성숙 (DeFi, NFT, 게임), 기관 투자자 중심, NFT 자산 decoupling (from 주식, 크립토)
부정: Terra 사태로 인항 규제 강화. 전통 금융 자산과의 correlation 높아짐
5 Crypto Investment Trends for the Rest of 2022 — Bankless Web3 겨울 환경에서 주목할만한 5가지 투자 기회
이더리움 merge & 2.0 업그레이드 → deflationary ETH, liquidity staking
Layer 2 scaling 보편화 & 신규 L2 토큰
Cosmos 생태계 & 앱 체인들 → L1 앱 체인 토큰
ERC-4646 tokenized vaults → diverse farming strategies, asset mgmt
Macro uncertainty
Number Three | by Arthur Hayes | Jul, 2022 | Entrepreneur’s Handbook
3AC 몰락이 어떤 과정 (핵심은 leveraged UST carry trade)을 통해 일어 났는지에 대한 Arthur Hayes의 생각.
3AC: 대여 자금으로 leverage를 일으켜 TerraUST carry trade → centralized crypto lending 서비스에 충격 → BTC, ETH 등 자산 전반에 충격. 하지만 decentralized crypto lending은 즉각적인 collateral liquidation을 통해 큰 피해가 없었음
기본적으로는, centralized crypto lending 비즈니스의 (인간의 판단에 의한) 리스크 관리 실패. 반면, (스마트 컨트랙트 기반으로 trustless 판단하는) decentralized crypto lenging 비즈니스는 이 과정에서 피해를 입지 않았음.
요약하자면, 이번 3AC 몰락은 TradFi 방식의 실패이고, DeFi는 그 과정에서 원래 설계대로 움직였고, 다시 한번 TradFi 대비 DeFi의 강점을 증명한 셈.
“When you remove trust from the equation and rely purely on transparent lending standards executed by impartial computer code, you get a better outcome. This is the lesson to be learned”
[제도 규제]
If you want to know what regulators think of crypto — Thread by @TaschaLabs (’22.4)
IMF 정기 미팅 발표를 통한, 규제 당국의 크립토에 대한 입장.
특히 stablecoin에 대해서는, ‘빨리, 적절한’ 대응책이 나오지 않으면 민간 stablecoin이 먼저 시장을 장악하고 뒤늦게 CBDC가 나와도 시장에서 배제될 가능성이 높은 현 상황에서, 규제 당국의 당혹감이 충분이 읽힘.
Why Fintechs Are Hyped To Get Access To Fed Accounts — Fintech Today
미국 중앙은행이, 기존 상업 은행 외의 핀테크 기업에게도 중앙은행 계좌를 개설해 주는 제도를 만들 것으로 보임. 현재 새 제도에 대한 피드백 받는 중.
이 제도가 시행되면, 핀테크, 크립토 기업에게 아주 좋은 기회가 될 것
현재의 미국 중앙은행 FRB 설립으로 이어진 1907년 미국 시장 폭락과 이번 crypto crash의 비교하면서 정리해 보는 ‘암호화폐의 중앙은행’에 대한 생각.
이번에는 SBF의 bail-out을 20세기 초반 (미국 중앙은행이 만들어지기 전까지) JP Morgan이 사실상 중앙은행 역할을 해 온 것과 비교. 하지만, ‘암호화폐 중앙은행’이 필요할 지에 대해서는 여전히 부정적
[자료]
주요 Web3 펀드의 포트폴리오 데이터
Polychain Capital crypto portfolio breakdown — Zero Knowledge
Binance Labs crypto portfolio breakdown — Zero Knowledge
Three Arrows crypto portfolio breakdown — Zero Knowledge
Union Square Ventures crypto portfolio breakdown — Zero Knowledge
DCG (Digital Currency Group) crypto portfolio breakdown — Zero Knowledge
Arrington Capital crypto portfolio breakdown — Zero Knowledge
Pantera Capital crypto portfolio breakdown — Zero Knowledge
Multicoin Capital crypto portfolio breakdown — Zero Knowledge
Paradigm Capital crypto portfolio breakdown — Zero Knowledge
Blockchain Capital crypto portfolio breakdown — Zero Knowledge
Discord: Imagine a Place | The Generalist
Aurora Feint 게임 개발사로 시작하였다가 OpenFeint 게임 커뮤니티로 pivot하고 exit.
다시 게임 개발사로 시작하였다가, Discord 커뮤니티 서비스로 pivot.
사용자: 300m,
active servers: 4.4m (’19) → 6.7m (’20) → 19m (’21. 3x+ YoY)
MAU 45m (’18) → 56m (’19) → 100m (’20) → 150m (’21. 97% GAGR) (vs. Snap 459m. Reddit 430m. Twitter mDAU 211m)
Revenue: $5m (’16) → $130m (’20. 126% CAGR) (ARPU $1.30 vs. Facebook $32.03. Twitter $18.65. Snap $10.10. Pinterest $4.07)
최근에는 DAO 시작할 때 default platform이 됨.
Bot integration을 통한 확장.
‘21.3. MS의 $12b 인수 제안을 거절하고, ‘21.9 $15b 기업가치로 $500m 펀딩.
향후 가능성: Discord-native crypto wallet (web3 시장에 엄청난 영향력을 가질 것으로 보임), web3 기능 (예: airdrop, token-gated), DAO starter kit 등
[생각할 꺼리들]
Toys, Secrets, and Cycles: Lessons from the 2000s — cdixon
2000년 닷컴버블, 2008년 금융위기 싸이클을 거치면서 Web 1.0, Web2가 ‘장난감’에서 ‘must-have’가 되는 과정 경험을 통해, 다시 이번 금융 위기를 거치면서 Web3가 어떻게 변해 갈 지에 대한 시각을 제시하는 a16z Chris Dixon 글.
“Cynics sound smart but optimists build the future.”
2022: A Year of Transition — Ray Dalio — LinkedIn
모든 요소가 점차 나빠지고 있기는 하지만 2022년 내에 급격한 큰 변화가 생기지는 않을 것
The Past Is Prologue: The Changing World Order; How the Sides Are Lining Up — Ray Dalio
우-러 전쟁을 둘러싼 매크로 환경의 변화에 대한 Ray Dalio의 시각.
이 전쟁을 둘러싼 환경이 1차대전 직전과 너무나도 똑 같은 상황. “History Doesn’t Repeat Itself, but It Often Rhymes” 이길 바랄 뿐.
March 2022 Newsletter: Global Bifurcation — Lyn Alden
우-러 전쟁을 계기로 다시 돌아 보는 macro 글로벌 환경.
지난 40년간 유지되어 온 글로벌 협업/분업 체계는 효율성을 위하여 resilience를 희생하며 운영해 왔는데, 2008금융 위기, 코로나로 인한 위기 위에, 이번 우-러 전쟁을 계기로 본격적으로 resilience를 더 추구하는 역방향으로의 big swing이 시작됨.
특히, 사우디아라비아가 중국과의 석유 거래에서 위안화 결제를 검토한다는 WSJ 보도는, 1974년 이후 유지되어 온 ‘petro dollar’ 시스템의 와해될 수도 있(고 이는 ‘달러 기축 통화 체제’가 흔들릴 수도 있)다는 가능성으로서, 글로벌 금융 체계에 정말 큰 변화를 촉발할 수 있음.
(여기에, 우-러 전쟁 & 러시아 제재로 인하여 중-러 간 직접 석유/천연가스 거래가 본격화되면서 글로벌 석유/천연가스 거래에서 달러 아닌 화폐 결제 비중이 30%+ 수준으로 급상승하면….)
What is Money, Anyway? — Lyn Alden
한 편으로 보는 모든 화폐의 역사: commodity, gold/silver, gold-pegged fiat, Bretton Woods system, petro dollar, digital assets
가장 중요한 메세지 하나:
“(1970년대 초 미국의 금 태환 폐기 및 petro dollar 시스템이 도입된 이후 50년간 유지되고 있는) 현재의 (화폐가 어떤 자산에도 연동되지 않는 형태의) fiat currency 시스템은 수천년 인류 문명 역사에서 아주 예외적인 상황”
“Never before, in thousands of years of human history, has the entire world been using a money that has no resource cost or constraint. It’s an experiment, in other words, and we’re five decades into it … Don’t take the past 40–50 years for granted and assume that’s how it’ll always be, whether for money or anything else. We don’t know what money will look like 50 years from now … The fiat/petrodollar standard is only four times older than bitcoin”
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